指数基金测评:1年收益120%+,中证白酒真的是印钞机吗?现在还能继续加仓吗?

2021-05-10 20:57:02 17点赞 38收藏 12评论

A股市值最高的是贵州茅台

A股机构持股最多的是贵州茅台

A股唯一的酱香型科技还是贵州茅台

贵州茅台——永远滴神!

与贵州茅台一样,被神化的还有整个白酒板块

“市场不好借酒消愁,市场好了喝酒庆祝,最大赢家或是白酒”

提到白酒就不得不提到中证白酒指数

指数基金测评:1年收益120%+,中证白酒真的是印钞机吗?现在还能继续加仓吗?

如果没有过完年这波回调,光看走势就知道,这是人生赢家的标配啊

那么中证白酒究竟是何方神圣?且听我一一道来

1、中证白酒简介

中证白酒指数由中证公司编制的,以中证全指为样本空间,选取涉及白酒生产业务相关上市公司股票作为成份股,以反应该行业公司股票的整体表现

中证白酒指数成分股的选取条件

01以中证全指指数作为样本空间,选取涉及白酒生产业务的上市公司证券纳入白酒主题

02将证券按照过去一年日均总市值由高到低排名,选取排名前 50 的证券作为指数样本

指数每半年调整一次

中证白酒的成分股全是白酒,所以都属于饮料制造行业

在行业分布上十分集中,是主要消费行业下一个细分行业指数

指数基金测评:1年收益120%+,中证白酒真的是印钞机吗?现在还能继续加仓吗?

前十大权重股合计92.91%,集中度十分高

由于中证白酒是市值加权,很明显可以看出,前5大权重和后5大有明显的差距

2、中证白酒赚钱吗

中证消费2015年1月21日发布,选择2008年12月31日作为基点,基点1000

今天收盘17589.69点

按基点算的话,13年18倍

按照发布日算的话,6年翻了6倍

近5年年化收益率41.93%,基金年化能超过20%就已经凤毛麟角了,更别说这40%的年化收益率,实在是太赚钱了

指数基金测评:1年收益120%+,中证白酒真的是印钞机吗?现在还能继续加仓吗?

我们都知道中概互联50已经算得上赚钱机器了,但与中证白酒一比较,差距明显

尤其是去年,超过一倍的涨幅,让人羡慕不已

那又是什么在支撑着指数不断地上涨

答案是利润

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我们可以看到,长期范围内,利润是在不断增长的

净利润从最初的271亿上涨到966亿,6年翻了3倍

这些不断增厚的利润支撑指数的上涨

但相对指数6年6倍的涨幅,可以看出利润的增长明显落后于指数的增长

这也能从一个方面佐证指数的虚高

3、未来成长性

(1)提价扩容行业空间

净利润的增加主要有两方面,可能是销量的扩大,可能是单位产品的利润率增加

这两方面又与行业的增长空间、竞争格局等息息相关

在销量上,我们看需求端的数据

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白酒的消费人群主要是年龄在35岁至59岁之间,这部分年龄段的人群比例保持稳定,但也没有大幅增加,所以在销量上,难以大幅增加

而潜在的消费人群年龄在20岁至34岁之间,这部分人群特别是在读大学和刚毕业的人,对于白酒的消费欲,远不及自己的长辈

可以环顾四周的朋友,发现30岁以下的人群,大多不喝白酒

这对中低端白酒是致命一击,就是不知道这个拐点什么时候到来

但高端白酒依然是王者,贵州茅台从消费品向奢侈品的转变,就给了很大的想象空间

有些扯远了,这些还很遥远

我们前面说到,整个行业在销量上没有太大的增长空间,那么只能从单位产品的利润率上做文章

提价——提高单瓶酒的价格

酒企也是这么做的

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特别是泸州老窖,不是在涨价,就是在涨价的路上

最近有传言,茅台今年要提价10%-40%

销售数据也能验证这一点,根据中国酒业协会的报告

2020年1-12月,规模以上白酒企业累计完成销售收入5836.39亿元,与上年同期相比增长4.61%;累计实现利润总额1585.41亿元,与上年同期相比增长13.35%

销售收入增速低利润增速,这说明单位产品的利润率提高了

我们再来看张图,十分直观

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现在高端酒主要是茅五泸,这三家酒企在过去2年都有提价,特别是五粮液和泸州老窖提价幅度和频率都很大

我们都知道白酒的毛利率很高,茅台销售毛利率在90%以上,泸州老窖在80%以上,五粮液在70%以上,所以说单纯的原材料上涨,不是酒企提价的主要原因

消费升级的背景下,提价能大幅提高酒企利润,像茅台出厂价和市场零售价差距这么大,如果提价,完全不会影响销量,利润也会增加

当高端酒都提价时,原来的次高端酒价格和提价后的高端酒价格之间出现了空白,这样次高端酒提价也有了空间

这不同层次的产品一层层传导下去,整个行业的未来发展空间就上来了

价升快于量升推动行业规模不断扩容

特别是茅五泸为主的高端白酒在提价下,市场总量预计在未来3年能保持8%~10%的增长

所以未来白酒行业整体规模还有很大增长空间

(2)持续的成长能力

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前十大权重股,在一个长期趋势内,都是时间越长,涨幅越大

ROE都维持在20%以上,这说明股东的权益报酬率很高

巴菲特也曾在《致股东的信》上称:“我们判断一家公司经营好坏的主要依据,取决于其净资产收益率ROE。”

根据我们对白酒行业的分析,未来将是强者恒强的行业格局

而这10只股的市值权重合计超过90%,行业中龙头的龙头

4、什么时候买?买哪个?

(1)什么时候买

在选择相应的指数基金之前,我们需要先确定买入的时机

买入的时机主要依据指数的估值百分位情况

指数基金测评:1年收益120%+,中证白酒真的是印钞机吗?现在还能继续加仓吗?

当前市盈率PE(TTM)为58.29,百分位92.94%的时间,意味着比历史上92%以上的时间都贵;当前市净率PB为11.86,百分位89.54%,意味着比历史上90%以上的时间贵

综合来看,当前中证白酒的估值水平处于极度高估的位置

再以贵州茅台为例,用DCF模型(现金流折现法)来估算

以5月7日的市值来估算

指数基金测评:1年收益120%+,中证白酒真的是印钞机吗?现在还能继续加仓吗?

在测算时,设定2030年前年均增长15%,折现率为7%,才能勉强达到现在的市值

由于茅台的负债率几乎为零,所以7%的折现率可以看做是权益股东对资产的回报率要求只有7%,已经是一个很低的水平了

这也是为什么过完年,美国国债利率一上涨,就狂跌

利率上涨,这个模型的折现率就高了,算出来的值就会下降

当然我们的测算很简陋,也没把市场情绪给算进去

但总的来说现在买入的性价比不高

(2)买哪个

一般我们选择指数基金主要有三个条件

01选择成立时间长,规模较大的指数基金,不选规模低于一亿的。

02挑选费用较低的基金。

03选择追踪误差较小的基金。

通过对市场上基金的筛选

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鹏华的中证白酒ETF基金比较符合我们的要求,是完全复制指数,所以在费用方面也比较低

没有证券账户的朋友可以买招商中证白酒指数,这只基金再去年也算得上网红基了

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两个基金在收益率上没有太大的差别

5、一些建议

(1)尽量等待低点在买入

指数基金测评:1年收益120%+,中证白酒真的是印钞机吗?现在还能继续加仓吗?

我们可以很明显的看到,在最高点买入和在最低点买入,收益简直是千差万别。

在低估时买入,能够让我们获得更高的利润安全垫

(2)通过定投降低持有成本

按理来说,我们只要在低估位置买入,一直拿着就完事了。

但想要精准抄底难度极大

指数基金测评:1年收益120%+,中证白酒真的是印钞机吗?现在还能继续加仓吗?

所以,我们只能尽量买在低估的位置,然后配合定投来降低成本。

定投还有一个重要的作用是,能够让我们抵御人性的弱点。

定投有了规律之后,可以避开追涨杀跌。

不在低点时畏惧,也不在高点时贪婪,养成定时定投的习惯后,赚钱是大概率的。

(3)长期持有

中证白酒包含的是市场上白酒行业最优质的公司

优质的资产需要长期持有

做时间的朋友和价值的主人

才能带来丰厚的回报

写在最后

白酒确实被神化了

而大部分人的依据是过去几年涨幅巨大

但股价是反映未来的情况,而不会因为过去涨得好,未来就一定涨得好

中证白酒这个指数再好,但估值水平如此的高

实在不是买入的好时机,现在买入性价比太低。

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