科大讯飞的AI投入何时变成利润？

导语：研发费用增长快于营收，前三季度扣非净利润仍亏损7.63亿元。

10月19日，科大讯飞交出了一份有些矛盾的三季报。

前三季度，公司实现营业收入181.87亿元，同比增长7.05%；归属于上市公司股东的净利润2188.72万元，上年同期归母净利润亏损6667.54万元，本期实现扭亏为盈。

但另一组数据很难忽略：同期扣除非经常性损益后的净利润为-7.63亿元。

这意味着，归母净利润转正，并不代表主营业务已经建立起稳定的盈利能力。政府补助、金融资产相关收益等非经常性损益，对当期利润形成了重要支撑。

同时，科大讯飞仍在加大研发投入。公司披露，第三季度研发投入超过17亿元，较去年同期增加近4亿元，占当季营业收入的比重超过25%。

10月22日，科大讯飞还将举行2026全球1024开发者节，发布新一代讯飞星火大模型及全新的“云+端”协同方案。

技术迭代、产品落地和利润兑现，正在成为同一个问题的三个侧面。

对于科大讯飞来说，市场需要观察的，已经不只是大模型能力能否继续提升，还包括这些能力能否形成足够大的收入规模，以及收入增长能否覆盖持续增加的研发成本。

01 主营业务的盈利压力仍在

先看三季度的表现。

公司第三季度实现营业收入65.64亿元，同比增长7.99%；归母净利润2.26亿元，同比增长31.05%。

单看这两个指标，公司的经营表现有所改善。

但扣非净利润给出了另一种答案。第三季度，科大讯飞扣非净利润亏损1.26亿元，较上年同期减少约1.5亿元。

前三季度的差异更加明显。

公司累计实现归母净利润2188.72万元，扣非净利润则亏损7.63亿元。两项指标之间相差约7.85亿元，恰好对应公司前三季度披露的非经常性损益合计金额（税后口径）。

具体来看，前三季度非经常性损益中，政府补助约4.71亿元，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的相关公允价值变动及处置损益约3.70亿元，非流动资产处置损益约0.84亿元。扣除所得税影响及少数股东权益影响后，非经常性损益合计约7.85亿元。

这些收益具有各自的会计和经济背景，也不意味着公司没有经营改善。但它们与主营业务持续创造利润的能力，仍然是两回事。

如果只看归母净利润，容易低估科大讯飞当前的盈利压力；如果只看扣非亏损，也容易忽略公司持续投入大模型研发、推进业务结构调整的现实。

当研发投入保持高位时，科大讯飞的业务收入能否持续增长，产品毛利能否改善，最终让主营业务逐步覆盖研发和销售成本？

从目前的数据看，这个过程还没有完成。

02 谁来为高研发买单？

科大讯飞的研发投入，已经成为理解其财务表现的关键变量。

2026年前三季度，公司累计研发费用约38.50亿元，同比增长约20.8%。同期营业收入增长7.05%，研发费用累计增速明显更快。

其他费用同样在增加。

前三季度，公司销售费用约36.08亿元，同比增长约11.8%；管理费用约9.59亿元，同比增长约5.3%。营业成本约109.43亿元，同比增长约7.9%。

公司对此给出了明确解释。第三季度，科大讯飞坚持人工智能自主可控技术路线，继续保持高研发投入，并将其视为长期战略布局的一部分。

这种投入有其产业背景。

大模型的竞争已经延伸至复杂推理、代码生成、智能体、多模态交互以及端侧部署。模型厂商需要不断升级底层能力，同时适配算力环境、优化推理效率，并把技术嵌入具体行业的工作流程。

对于科大讯飞而言，自主可控路线还意味着需要持续完善从算力底座、模型训练到产品应用的技术体系。

这些投入可能为未来带来竞争优势，但研发费用本身并不能自动转化为商业回报。

模型能力提高之后，企业客户是否愿意付费？同样的任务能否以更低成本完成？产品能否从项目交付走向持续运营？这些问题最终都会反映在财务报表上。

如果研发投入增加能够带来更多客户、更高续费率和更好的产品毛利，那么短期利润承压可能是业务扩张过程中的阶段性现象。

如果投入持续增长，收入却始终维持个位数增速，盈利压力就可能延续更长时间。

因此，判断科大讯飞的研发投入是否有效，不能只看研发金额和模型发布频率，还需要观察投入之后产生的收入、毛利与现金回报。

03 还差一场盈利兑现

如果将科大讯飞拆成不同业务来看，会发现其增长并不均衡。

2026年上半年，开放平台收入约37.05亿元，同比增长36.01%；智慧医疗收入约4.38亿元，同比增长58.56%；智慧汽车收入约4.81亿元，同比增长20.46%。

开放平台是其中值得关注的一项业务。它连接模型能力、开发者和各类应用，既可能带来API调用等收入，也为企业将AI能力嵌入自身产品提供基础。

但收入增长并不等于利润同步增长。

上半年，开放平台毛利率为20.21%；教育产品和服务收入约34.90亿元，同比下降1.16%，毛利率则达到51.72%。

两项业务的毛利率差异说明，科大讯飞需要同时解决增长规模和盈利质量的问题。开放平台收入快速增加，有助于扩大模型应用的商业覆盖面；但如果要进一步改善公司整体盈利，还需要关注其收入结构、服务成本和规模效应。

教育业务则呈现出另一种变化。

从上半年数据看，教育产品和服务收入仍有压力。到了第三季度，公司披露，智慧教育和智慧医疗业务均实现20%以上的同比增长。同时，第三季度G端业务收入同比下降2.39%，公司正在主动收缩智慧城市业务。

这说明，公司正在调整过去依赖项目建设和交付的业务结构，将更多资源集中到具有持续运营空间的产品和服务上。

这种调整值得关注。

传统项目型业务通常需要经历方案设计、招投标、交付验收和回款等环节，收入确认和现金回收节奏可能受到项目周期影响。标准化产品和持续运营服务，则有机会通过产品复用、客户续费和规模化交付改善经营效率。

不过，业务结构调整需要时间。智慧城市项目收缩，可能在短期内影响部分收入；教育、医疗及开放平台等业务能否填补这部分空间，还需要继续观察。

科大讯飞接下来的关键，是让增长更快的业务逐渐承担起更多收入和利润贡献。

04 还要回答三个问题

10月22日，科大讯飞全球1024开发者节即将举行。

据悉，本次将发布新一代讯飞星火大模型，并推出全新的“云+端”协同方案，进一步推进“Token+Agent”生态建设。

这场发布会自然会受到关注。

模型性能、代码能力、复杂任务处理和智能体应用，都可能成为技术展示的重点。但对一家已经投入大量研发资源的上市公司而言，技术发布之后的商业化进展更加重要。

第一，模型能力能否带来付费需求。

开发者数量、模型调用量和产品用户规模可以反映生态活跃度，但商业价值还需要看付费客户数量、客户使用频率、续费情况和单个客户贡献的收入。

如果客户只是试用模型，或者调用量增长却没有带来相应收入，商业化的质量仍然有限。

第二，智能体能否进入真实业务流程。

智能体可以帮助用户执行任务、调用工具和完成多步骤工作。但在企业场景中，产品需要满足准确性、稳定性、权限管理、数据安全和系统集成等要求。

真正具有商业价值的应用，通常需要解决明确的问题，例如降低客服成本、提高办公效率、辅助教育教学，或者缩短特定行业的工作流程。

从演示效果到企业部署，中间还有产品开发、客户验证、系统适配和持续运维等环节。

第三，模型调用增长能否带来更好的单位经济效益。

Token计费为模型服务提供了相对直接的商业化方式，智能体也有机会把收费与任务执行、工作流和企业服务结合起来。但调用量越大，计算资源和推理成本也越值得关注。

如果技术升级可以降低单次任务成本，提高资源利用率，并让客户愿意为更复杂的服务付费，收入增长才更有机会转化为利润。

对于科大讯飞来说，10月22日的新模型发布提供了一个重要观察窗口。模型能力的提升值得关注，但更有价值的信号，是新产品能否带来新增客户、持续调用和更可持续的收入。

05 利润表之外，现金回收才是硬仗

利润之外，现金流也是判断科大讯飞经营状况的重要指标。

2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额约2.64亿元，高于上年同期的约1.23亿元，累计经营现金流实现转正。

公司披露，第三季度销售回款总额约77.94亿元，较去年同期增加超过7亿元。这意味着，回款改善已经对经营现金流形成支持。

不过，现金流转正还不意味着资金压力已经消失。

前三季度，公司经营现金流净额相当于同期营业收入的约1.45%。同时，截至9月末，公司应收账款约178.02亿元，较年初增加约15.06亿元；存货约47.91亿元，较年初增长58.07%。

公司解释，存货增加主要与原材料和库存商品增加有关。公司还表示，大模型研发投入和存储芯片备货支出增加，对经营性现金流形成了影响。

这些数据需要结合业务特点理解。项目型业务存在一定的结算周期，战略备货也可能服务于后续产品交付，不能仅凭应收账款或存货增加就判断经营恶化。

但对于投资者来说，后续仍需观察三个变化：回款能否继续改善，应收账款增速能否得到控制，以及存货增加能否转化为后续收入。

现金流是连接利润表与实际经营的重要环节。只有客户需求、收入确认和现金回收形成更顺畅的循环，研发投入才更容易获得持续的资金支持。

06 需要交出的下一张成绩单

科大讯飞的三季报，呈现出一家AI企业在技术投入和商业回报之间寻找平衡的过程。

一方面，开放平台、智慧医疗等业务已经表现出增长潜力，公司也在调整业务结构，减少对部分传统项目型业务的依赖。另一方面，研发费用增长快于营收，前三季度扣非净利润仍亏损7.63亿元，说明商业化带来的回报暂时还不足以覆盖整体经营成本。

这也是科大讯飞接下来最值得观察的地方。

如果新模型能够提高客户付费意愿，推动开放平台和行业应用收入增长，同时改善推理成本和产品毛利率，那么研发投入就有机会逐步转化为盈利能力。

如果收入增长仍然偏慢，费用持续增加，非经常性收益对利润的支撑又出现变化，公司就仍需要面对主营业务盈利不足的问题。

因此，接下来判断科大讯飞的经营进展，可以重点跟踪三项指标：扣非净利润是否持续改善，开放平台及行业AI应用能否贡献更高质量的收入，以及经营现金流能否随着业务增长进一步增强。

10月22日的模型发布会，可能带来新的技术看点。

但对科大讯飞而言，真正决定长期商业价值的，是这些技术最终能否进入更多真实场景，获得持续付费，并在不断扩大的收入规模中形成可持续的利润。