外资已经跑了，公募又会留多久呢？警惕这个黑天鹅事件

最近美股涨那么好，据说是美国散户进场了，美国一个叫Robinhood的知名股票交易软件，二季度营收翻了两倍。

别看美股那么高大上，其实美散和A散一样，都是什么热就炒什么，比如近期特斯拉涨的越厉害，投资人数就暴增，而黄金大涨，追的人也不断增加。

Robinhood上特斯拉股价与投资人数关系

不过我还是认为做美股散户比A股散户要轻松得多，我身边炒美股的朋友多数战绩都比A股好，具体原因就在于A股都是白天交易，太喜欢倒腾，美股是夜里交易，买了就当价值投资了。

做美股散户还有个好处，市场有做空机制，相当于已经帮你挤了一层泡沫，所以不太用担心入市时机，但做A股就不一样了，择时太重要。15年创业板里随便选一只股票都能让你倾家荡产，19年创业板随便选只股票又轻松翻倍，散户表示Hold不住啊。

说到做空机制，虽然A股现在没有，但不代表以后没有，尤其是现在已经在推行注册制，大家要留点心，一旦要出就是核武器，而且会对医药科技板块造成巨大杀伤。因为这两板块里有太多伪成长股，之前没人去做空是因为没有利益，但做空制出来就不一样了，会诞生一大批沽空机构。比如浑水做空瑞幸，派了大几十号人每天在瑞幸门店蹲点比对数据，要是同样招数使在国内公司上，搞不好又会揪出一批康美瑞幸这类公司，不得不防。

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既然说到成长风格，大家都知道消费、科技、医药目前都很贵，但如果非得给三大板块来个风险排名，我认为是医药＞科技＞消费。

科技是国家当前大力扶持的板块，昨天的十年免所得税政策已经能看出国家扶持芯片的决心了，而消费作为版本之子，依旧能保持稳定的业绩增长，流动性充裕背景下估值高点也能够理解，而且消费目前33倍PE，低位时也就25倍PE，其实泡沫并不大。

但医药板块是唯独一个纯粹靠疫情拉起来的板块，尤其是生物医药，去年PE才42倍，现在已经107倍，甚至高于15年牛顶。有人说确定性强，实际上疫情后续怎么发展，能给医药行业带来多持久的红利谁也不确定。

生物医药历史估值

外资的动向也能说明问题，下图是近两个月以来外资对抱团三雄的持仓变动（外资持股占行业总市值比重），医药跑路最多，消费其次，科技最少。

外资持股占医药行业总市值比重

外资持股占信息行业总市值比重

外资持股占主要消费行业总市值比重

如图，从6月份至今医药的外资持股占比从3.9%降到3.18%，降幅18.5%，信息行业从2.07%降到1.98%，降幅4%，主要消费从5.43%降到5.1%，降幅6%。

也就是最近两个月时间医药被外资砍掉了2成的仓位，消费科技只是轻微减仓，但实际上医药板块自6月以来还在火箭一般涨，说明公募基金抱团的力量还没瓦解。但外资已经跑了，公募又会留多久呢？继续观望。。