配置银行板块的六个逻辑

今天中概股被怒锤，主要因为人民日报周末发文让互联网巨头别整体惦记几捆白菜、几斤水果的流量，要搞点科技创新才行。

估计高层也希望中概股们别去抢大妈的饭碗，举个例子，一棵白菜出厂价5块，经过某团购后，到客户手上4元，如果厂家或其他小贩去卖，肯定不低于5块，那谁还去卖呢，于是乎又新增一大批无业游民

淘宝整死了一批线下商户，社区卖菜又要淘汰一批，但不变方向就是财富不断向互联网大佬集中，所以人民日报喊话后，万亿社区团购市场产生悬念，也是今天中概股被锤的原因。

还有一条消息就是阿里，丰巢几年前涉嫌垄断的旧案子今天又被翻出来宣判，虽只是50万罚款起个警示作用，但明显感觉高层开始重视起来了。

监管发力，中概互联大跌1.86%。

跌一跌好，其实美国反垄断法比中国严厉的多，但并不妨碍互联网大佬继续抢占市场，5G互联网趋势下的人力资源再分配是必然过程，所以逢低补仓即可。
永远滴神，不过今天特色是除了白酒涨，其他食品股也大涨，食品回调较多适当反弹能理解，白酒已经有点儿泡沫了，中证消费估值又创历史新高，接下来保持谨慎，继续涨开始止盈。

另外银行微涨，在连续回调后还是很便宜，我昨天提到目前银行是赔率很高的一个板块，值得分散配置一部分，也认真再分析一下投资逻辑：

银行板块有配置价值，主要是六条逻辑：

1、PB0.71倍，也即相比净资产，目前市值有29%的折价，根据杠杆换算，该估值下银行的隐含不良率为14.7%。
但把银行板块所有瑕疵贷款全部计算在内，潜在不良率也只有8.7%左右，换算的PB合理值应该是0.91倍，说明银行板块已经被过度悲观估值，实际隐含折价在22%以上。

2、10月底央行副行长刘国强表示金融系统让利1.5万亿已完成1.25万亿，预计年内能实现让利目标，压制基本面的利空已经化解。
3、 银行相对A股整体的估值差在申万28个行业排倒数第二，相对WIND全A历史估值比，排在历史最低位。

4、11月、12月外资资金净流入银行板块39.5亿和62.5亿，在申万28个行业分别排第3和第5，同时公募也从10月份开始持续加仓银行股，三季报银行占比提高了0.48%。
5、 资金面角度，因为机构持仓低和低估值，推动银行板块5%以上的涨幅目前只需1000亿的成交额，但其他热门板块大涨5%以上一般需要5000亿以上成交额去推动，也即银行行情更容易触发。
6、 股东行为来看，近一个月有6家大股东进行增持，目前高估值环节下各大行业都是减持为主，唯独银行是100%增持，这预示管理层认为当前时点具有配置价值。

所以中金证券说银行至少还能涨50~60%，我倒觉得没有过分夸大，在这种极度低估之下，银行板块目前下注有很高的赔率。
现阶段用钱存银行拿着每年3~4%的利息，不如用钱直接买下银行的股票，毕竟它们自己的钱，市场直接给它打了7折…
其实写银行我内心压力很大，毕竟银行今年真心不给力，很多人线性思维认为银行赚不到钱，白酒科技医药才能赚钱。但投资一定不能有线性思维，好比现阶段白酒涨上天，就认为白酒一定永远涨，这种思维风险太高了。
再说整个银行个股，以招平宁的三大成长行今年涨幅是14%以上，而工农中建四大传统行涨幅是-10%，银行内部两极分化…

分歧也随之而来，有的说白马行（招、平、波）估值上涨已经见顶，也有说还没启动的大银行仍有机会。我觉得既然个股判断不清，就投整个行业，直接上银行指数或者相关主动基金最合适。

目前跟踪银行板块最好的指数就是中证银行，主要权重股是16.6%招商、11.3%兴业、8.3%平银，8.1%工行，4.8%宁波银行等，结构合理，可以充分享受行业β收益。