你一定要了解的基金定投目标止盈法

创作立场声明：本文旨在验证坊间流传的关于基金定投策略的各种传闻，不包含任何投资建议，希望大家能理性看待金融科普文章。

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大家好，我是 格子衫小C ，今天和大家聊聊基金定投的目标止盈。

基金定投的目标止盈策略，是很多大V都非常推荐的一个策略，在支付宝的基金里，也专门有这个策略（支付宝基金定投里排第一的就是）。

基金定投的目标止盈策略，一般有以下几个不同的版本：

1. 回报率止盈法。止盈以后，可以继续开新的一轮定投，譬如你希望得到60%的回报，20%的定投止盈，那么连着投3轮就好了。

2. 年化止盈法。和回报率止盈一样，只是以年化为目标，譬如年化20%，按简单年化算，2年需要盈利40%才算达成盈利目标。

3. 回撤止盈法。属于优化策略，用于解决上涨区间退出过早的问题。譬如当达到20%盈利后，不急着止盈，继续定投，直到回撤达到10%才止盈。

4. 至少定投一定期数。譬如在牛市里，只投一期就到达盈利目标了，但不要马上止盈，至少要投到6期或12期再止盈。

5. 盈利再投入。止盈的钱，再分为6期、12期这样的，继续定投出去。

6. 仅止盈盈利。譬如20%止盈，我们只卖出盈利的20%部分，剩下的本金依然留在市场里。

大家可以看到，就这么一个简简单单的基金定投目标止盈策略，就有如此之多的版本，而且每套说辞都头头是道，甚至很多都是大V就自己成功经验说事。

今天我们来实际测试一下，看是这些否真的有效呢？

这是 沪深300指数 和 每月1号定投 的回报率，时间区间是 2013年5月1号 到 2020年9月30号，正好穿过了一次牛熊转换周期。

沪深300指数 和 每月1号定投 的回报率

沪深300指数 和 每月1号定投 的回报率表

这7年来，沪深300指数 先经历了2015年牛市，回报率高点在 220%，接着跌到 120%。
2016年开始，又是一段长达3年的起伏，最高到了 180%，再回到 120%。
最后花了2年，才从 120% 涨到 200% 。

可以看到，沪深300指数走势还是很崎岖的（ ），而且，最高点还在前一轮牛市里，新一轮的牛市还没到（这几天好像新一轮熊市都快来了 ）。

这是最能代表A股市场的一个指数。

我们选的定投时间是 每月1号 （月内固定日期定投，不同日期差异非常小），7年多共定投90多期，定投回报率 156% 。
这里还可以看到，定投策略的最大回撤反而变大了，基线是46%，而定投是53%。所以定投并不是一个好的选择，它在降低回报的同时，其实也并未降低波动率（一般用来评估投资好坏的值叫夏普，是考虑了回报和波动率的，上面表格里也可以看到，sharpe就是，这个值越大越好），只是不得已而为之的一个方法，用来替代储蓄而已。

我们先看回报率止盈法，止盈点设成20%。

沪深300指数 月定投 20%止盈策略回报率

可以看到，这7年多时间里，我们如果严格按 20% 止盈，一共可以投 6轮 。
其中 第2、3轮 赶在了牛市，迅速止盈。
而 第4轮 则买在了高点，近3年才达成20%止盈目标。
第5轮 也不太好，2年多才能盈利20% 。

沪深300指数 月定投 20%止盈策略回报率放大版

这是这6轮的放大数据。
基本每轮都能盈利20%以上（废话，不到20%能止盈么 ）。

我们将这几个策略合并在一起看看。

沪深300指数 月定投 20%止盈策略回报率合并

合并以后，该组合策略（浅绿色线）回报率几乎是贴着回报120%直线。
这也很容易理解，既然是20%止盈，相当于每笔钱最后都盈利20%了，所以最终整体回报率的基本也是 120% 。
所以，前面传说中的每轮盈利20%，3轮就盈利60%了，是完全不可能实现的 。

这个策略里，很容易发现中间2期定投时间太短，退出过早，放跑了利润。
我们再给它加个条件，至少投6期。
（为啥不是12期呢？看一眼也能明白，定投12期就冲过牛市了，我们这可是在作弊啊）

沪深300指数 月定投 20%止盈至少投6期 策略回报率

和我们预期一样，现在第2、3期合在一起了，它们的盈利也同时提升到了35% 。

沪深300指数 月定投 20%止盈至少投6期 策略回报率 合并

合并后能看到，在前面第2、3轮定投区域，新策略回报率明显超过120%，后来因为定投期数不断增加，这2轮共6期的回报率提升，逐步被拉平了。

看起来加定投期数限制的方法用处不大，而且期数和开始时间有关，没法预测，参数没法确定（我们可是作弊才给出一个好参数的）。

我们把辅助条件换成回撤10%再试试。
（为啥不2个条件一起用呢？）

沪深300指数 月定投 20%盈利&10%回撤止盈 策略回报率

限制回撤以后，依然定投了5轮，其中第3轮是低于120%以后止盈的。
这也正常，毕竟我们无法确定第一次达到20%盈利后是否已经是最高点，这时就算吐出一部分利润，达到条件，也只能止盈。

沪深300指数 月定投 20%盈利&10%回撤止盈 策略回报率 合并

合并后，确实有一段情况更好了，但还是前面提到的原因，大部分都是20%盈利退出，所以整体还是会趋近于20%盈利。

我们基本能得出结论：基金定投的目标止盈策略，如果预定目标能达到，长期来看，回报率将逐步趋近预设值，我们很难得到超过预定目标的回报。

接下来，我们尝试一个相对极限的参数。
我们看到定投第一个高点在2附近，我们干脆做一个一倍回报率的策略。
注意，这个测试纯粹是验证结论，参数本身没有任何参考价值。

沪深300指数 月定投 100%止盈 策略回报率

第一轮定投 在牛市高点卖出，但 第二轮定投 一直到结束，都没能止盈。

沪深300指数 月定投 100%止盈 策略回报率 合并

对比后会发现这个策略虽然没能达到我们期望的100%回报，但表现比20%还是要好很多的，它几乎和 持续定投策略 打平了。
所以，并不是说目标止盈策略就一定不如持续定投，只是期望参数要合适才行（这是不是 心有多高，收益就能飞得多高呢 ）。

上面100%止盈策略里，第一轮盈利的钱其实一直没有继续投入，我们将这笔钱再按6次定投出去，看结果如何。

沪深300指数 月定投 100%止盈&盈利再定投 策略回报率

可以看到，虽然是买在高点，但因为将盈利又分了6次买入，损失也没太大，特别是定投完成后的走势几乎和沪深300一致了。
我们将这3个子策略合并。
（这里合并算法要稍微注意一下，盈利再投入的钱不能直接算作成本）

沪深300指数 月定投 100%止盈&盈利再定投 策略回报率 合并

太好了，这次终于能明显超过持续定投了 。

好不容易才发现一个有用的方法，是不是终于有些小兴奋了呢，我们再来试试叠加普通预期的20%止盈再定投策略。

沪深300指数 月定投 20%止盈&盈利再定投 策略回报率

每次止盈后的钱都继续定投，6个月投完，然后止盈，再重复。
所以就有这么多轮定投，第一轮定投盈利后面又定投了3轮，相当于第一次定投的钱，放大了1.2*1.2*1.2倍。
（是不是很爽呢 ）

沪深300指数 月定投 20%止盈&盈利再定投 策略回报率 合并

合并以后就是这样的。
我们可以看到，一个正常的回报率预期，20%，止盈后金额按6份继续定投，收益也能和持续定投差不多。而且看起来波动率要更低，夏普值应该更高（回报和波动率的比值）。

现在可以继续完善结论：止盈后金额马上开始重新分期定投，哪怕是投在了高点，其效果是明显的。

盈利还是持续投入到市场里更好，这样复利下来，收益才能明显提高。

再看看类似思路的部分止盈法，一般建议止盈盈利部分，保留本金。

沪深300指数 月定投 20%部分止盈 策略回报率

止盈条件没有变化，所以依然是定投了6轮。
只是每一轮达到20%盈利后，因为没完全赎回，所以还能享受到一定增长。
还可以发现，就算遇到指数的大幅回撤，但因为有前期有盈利回收，所以回报率波动没那么大。
（算法上，依然是 当前持有基金份额 * 基金净值 + 赎回盈利 / 总投入）

沪深300指数 月定投 20%部分止盈 策略回报率 合并

合并后，盈利果然比简单止盈更好。
再叠加止盈再定投看看。

沪深300指数 月定投 20%部分止盈&盈利再定投 策略回报率

沪深300指数 月定投 20%部分止盈&盈利再定投 策略回报率 合并

可以看到，只要盈利继续定投，部分止盈和全部止盈差别并不大。
所以，如果止盈部分会再次投入到市场里，那么部分止盈就没特别意义。

一直有人建议不要简单回报率止盈，认为应该用年化止盈。
年化止盈的区别，就是盈利目标会随着投资年限的增加而提高。
（但那只是一个美好的线性增长投资标的的期望吧）

我们测测沪深300指数的年化20%止盈法。

沪深300指数 月定投 年化20%止盈 策略回报率

可以看到，第一轮定投止盈时花了2年，所以盈利有 40%。
而 第二轮定投 正好处于牛市，很快获利20%止盈了。
但到了第三轮，花了6年都没能达成年化20%的目标（6年年化20%，简单年化一共需要有120%的盈利，复合年化会更大）。

沪深300指数 月定投 年化20%止盈 策略回报率 合并

这里目标高了，回报也会高一些。
只是 年化20% 有些难，我们试试年化10%。

沪深300指数 月定投 年化10%止盈 策略回报率

可以看到，除了牛市外，10%的年化也很难达到。
（这才是真相，哪有那么容易年化10% ）

沪深300指数 月定投 年化10%止盈 策略回报率 合并

合并后就是这样，果然还是期望越高回报越高啊 。

接下来，年化止盈 叠加 盈利再定投。

沪深300指数 月定投 年化10%止盈&盈利再定投 策略回报率

2次盈利再定投都没有触发止盈条件。

沪深300指数 月定投 年化10%止盈&盈利再定投 策略回报率 合并

结果有了一定提升，但因为目标太难达成，最终回报反而不如 20%止盈再定投。

沪深300指数 目标止盈策略对比表

全部策略对比可以看到，100%止盈再定投 虽然回报率最高，但这个参数是作弊得出来的，我们还是忽略它吧。

剩下的策略里，最简单的 持续定投 依然是回报率最高的（156%），但 20%止盈再定投策略，最大回撤 和 波动率都低一些（几乎所有相关策略的 最大回撤 和 波动率 都有降低），所以夏普更高，因此，如果确定要定投，那 目标止盈再定投策略 会更合适些，当然前提是你对盈利的预期要合理（不能太低也不能太高 ）。

当然，沪深300指数 并不能代表全部，我们接下来看一个持续增长的指数——中证消费指数。

中证消费指数 和 每月1日定投 回报率

这是 中证消费指数 和 每月1号定投策略 的回报率。

中证消费指数月定投 目标止盈策略 回报率汇总

中证消费指数月定投 目标止盈策略 回报率汇总表

在中证消费指数，回报率最好的依然是持续定投，虽然 年化20%止盈再定投 波动率更小，最大回撤更小，但由于收益差别较大，所以夏普不如持续定投。

中证消费指数月定投 年化20%止盈策略 回报率

就算是一个7年近5倍回报的指数，年化20%也不容易达到。

最后，我们整理一下结论：

1. 目标止盈法并不一定会提高回报率。

2. 目标止盈法能降低波动率。（当然，如果一次止盈都没被触发，就和一直定投没区别了）

3. 只要止盈目标能达到，长期来看，盈利趋近于止盈目标。

4. 回撤止盈法、 至少投一定期数再止盈、部分止盈法，作用有限。

5. 盈利再投入 的作用最大。多次完成止盈目标叠加对整体收益贡献较高。

6. 年化目标止盈，只是一种调整止盈目标的方法，在接近线性增长的基金里应该用处更大。

所以， 20%止盈，3轮后盈利就能到60%这种说法是完全不可取的。
就算是我们要基金定投，也还是应该选择一个合适的基金，有一个正确的预期，然后适当的通过止盈策略降低风险。

我们这次研究已经模板化了，如果你有想测的基金，可以在后台留言或私聊小C，给我们基金code和测试时间区间，我们也能为你出一份测试报告哦。

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注：

• 题图摄于湖北武汉。

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