腾讯值得投资吗？| 基金组合实盘周报 #20210807

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一周说说：

上周突然收到了微信的通知，认为本号之前的名字“定投养老”有混淆官方账号的嫌疑。

经过上周周报的更名投票，最后决定将名字更改为“景云定投”。

“景云”是一个我用了22年的网名。遥想当年刚开始用QQ，每次去网吧都是申请一个新号，加一些人随便聊几句，那时候互联网还是比较新鲜的事物，也算是赶时髦了。

我不曾想到的是，当年一个聊天工具，后来可以成长为数万亿市值的企鹅“帝国”。并且，今天它依然牢牢地成为几乎每一个中国人生活的一部分。

当然，更不会想到的是，它今天是我这个指数投资组合中，按个股来计算份额占比最大的那一个。

腾讯是2004年6月16日上市的，上市时的估值是19.89倍，前复权后的首日收盘价是0.8港元，2004年腾讯的利润是4.47亿人民币。

今天，腾讯的PE是20.28倍，这么多年，估值可以说是回到了起点。但是到昨天的收盘价是453.6港元，17年间，上涨了547倍，年化回报约44.8%。

近四个季度，腾讯的净利润合计为1787亿元，相较于最初的4.47亿元，差不多是上涨了400倍。

可见，长期投资，业绩上涨的主要决定性因素还是企业业绩，这也就是价值投资派主张的核心点。

不过，纵然是腾讯这样的大牛长牛股，它也不可能一直涨。

这些年里，腾讯的股价有过几次大幅的下跌，其中最大的一次是2008年，从8月高点到11月，仅三个月的时间，最大回撤达到了49%。

在过去的7个月里面，腾讯创下了仅次于2008年的历史第二大回撤，从2月高点的773回撤至最低422港元，幅度达到了45%。

估值接近上市以来的次低区间，自高点的回撤达到了上市以来的第二大幅度。

这时候的腾讯，你看到的是风险，还是机遇呢？

当前组合收益：

累计收益率：36.91%

年化收益率：17.06%

最大回撤：18.12%（2021年7月）

夏普比率：1.01

数据来源：且慢。A 股品种更新至周五，海外品种更新至周四数据。历史业绩不预示未来表现，不构成业绩保证。

本周组合各指数涨跌幅：

中证消费（000932）：+3.13%

中证白酒（399997）： +3.28%

医药100（000978）：+0.78%

中概互联（513050）：-0.38%

深证红利（399324）：+2.93%

中证银行（ 399986）：+0.19%

恒生指数（HKHSI）：+0.84%

纳斯达克100（NDX）：+1%

标普500（INX）：+0.94%

德国 30（513030）：+1.22%

本周各指数简析：

1）消费、白酒

消费、白酒自6月高点开始快速下跌，两个月分别下跌了21%和27%左右。但是在本周，出现了周线级别的企稳，分别周涨3.13%和3.28%。

白酒板块的18支个股，本周下跌的有6家，上涨的有12家。大市值白酒里面，除了贵州茅台微跌0.48%外，其它全部实现上涨。

白酒的本轮主跌出现在7月20日至今的10多个交易日，当时公募基金发布了基金的二季报，张坤等过去偏好白酒的明星基金经理出现了一定的减持。加上近期光伏、新能源、稀土等板块的火热，很多基金进行了调仓。

市场总是一窝蜂，去年下半年疯狂地涌进了白酒。而如今，他们换了个方向抱团，白酒似乎就遭到了抛售。而一旦下跌的预期存在，无非就是谁跑得快了。

看看下面这些“挂羊头卖狗肉”的基金持仓吧。近期市值还密集地发售了15支新能源相关的主题基金。是追还是跑，这是个问题。

2）医药100

医药100%周涨0.78%，300医药周涨0.2%。

医药尽管最近也有一定的回落，但总体表现上还是较消费和互联网板块要强一些。

本周300医药的第6权重长春高新也遭到媒体的批评，认为生长激素被滥用于儿童增高。生长激素是长春高新的绝对主营产品，毛利高达92%。长春高新的水针产品每年的治疗费用需要5万元，而长效水针则达到20万元/每年。

近60个交易日，长春高新便跌去了43.97%。当前长春高新的PE来到33倍左右，过去十年，低于30倍的时候也只出现过三次。

……

今年以来，原医药板块市值第一的恒瑞医药，也跌去了40.86%，PE-TTM减半至55倍左右。目前总市值3489亿，仅能排到第三位。

8月4日，恒瑞公告，创始人孙飘扬复出重新担任公司董事长，2020年初他才离开这个位置，希望打造职业经理人的长效机制。知情人士称，恒瑞今年集采落标，“孙为此震怒”。

3）深证红利

深证红利周涨2.93%。

第二权重的美的集团本周涨幅较大，周涨10.77%，周二单天的涨幅达到7.32%，年初至今的跌幅收窄至27.11%。

8月2日，即本周一，美的公告截至7月底累计回购耗资达35.38亿元。根据此前披露，6月底的回购总金额为7.81亿元，换算可知，仅7月的回购达到27.5亿元，大约相当于总市值的0.6%不到。……

除海康威视和宁波银行小跌以外，其它权重个股本周普涨。

4）中概互联

中概互联本周跌0.38%，在一个小范围内窄幅震荡了七个交易日。

现在的情势，可以用地震来类比。

第一步，大地震过后，可能还会有余震，表现为局部仍会有一些政策和舆论上的交锋。

第二步，震后首要的工作是抢救伤员。这次受到重创的教培，正在谋求转型，能不能成功，还不一定。问题不那么严重的，还可以积极自救，比如企鹅家的游戏在政策出台第二天，就上线了一些针对青少年的新规则，进一步加以限制。

第三步，灾后重建，指物理上的重建。没倒的房子可以进行加固；倒塌的，如果地基没什么问题，可以原址上翻新；地基也有问题的，则只能异地重建了。

第四步，心理创伤的平复，重拾信心。这是一个长期过程，可能会长达数年之久。

我们目前还处在第一和第二阶段，要有一个相对长期的心理准备。

……

北京市海淀区人民检察院公告称，微信产品“青少年模式”不符合《中华人民共和国未成年人保护法》相关规定，侵犯未成年人合法权益。

微信在当日晚间第一时间表示，将自查微信青少年模式，诚恳应对民事公益诉讼。

在8月3日出现媒体对游戏的批评报道后，腾讯也在次日就进行了规则升级，在新闻出版署《关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》相关规定的基础上，进一步加大未成年人保护力度。

动作之快，说明腾讯方面早已经做好了相关的准备工作。

本周段永平表示加仓了腾讯控股，并称再跌再买。他上一次在2018年腾讯大跌之时，也有买入。

……

8月3日，阿里发布最新季度报告，4～6月营收2057.4亿元，同比增33.8%，如果剔除高鑫零售（欧尚、大润发超市等），营收约为1873.06亿元，同比增27.66%。利润434.4亿元，同比降8%，下降原因为社区商业、淘特、本地生活等方面的战略性投入。

阿里在过去一个季度回购了36.8亿美元股票，约1810万股，占总股本的0.66%。去年12月底时，阿里公告回购计划的金额由60亿美元增加至100亿美元，而本次报告，则将100亿美元提升至150亿美元，有效期至2022年底。如果完成，150亿美元将是中国企业史上力度最大的回购。

……

周五收盘后，有外煤报道，美团将可能因为“二选一”而受到相关的经济处罚，并且金额较大。鉴于是比较严肃和有一定权威性的媒体，这个可能性还是比较大的。

具体情况如何，等周一开盘就知道了。

美团近日还受到外卖员上社保问题的困挠。

5）纳指100、标普500

纳指100和标普500本周分别上涨1%和0.94%，继续创出新高，美股真是YYDS。

尽管市场上唱衰美股的声音一直很多，天天的新闻里都是美股高了、贵了，不可持续，啥啥时候要跌，但是打开行情一看，又在涨。

自去年3月的低点以来，纳指100上涨了123%，标普500也已经上涨了102%。注意，这可是大盘指数。

这样的行情里面，如果你有持仓的话，你会舍得卖吗？所以，以后跌下来的时候，很多人说，那儿太高了，当时的人为什么不跑？