时隔11季度再现亏损，理想汽车三季度报亮红灯，交付量跌39%

2025年11月26日晚间，理想汽车披露的2025年第三季度财报引发市场震动。这份财报不仅显示公司时隔11个季度再度陷入亏损，核心经营数据更是全面承压，交付量同比暴跌39%，净亏损超6亿元，标志着这家曾凭借增程技术领跑细分市场的车企，正遭遇转型期的严峻挑战。

财报核心数据呈现“断崖式”下滑：第三季度理想汽车总交付量仅为93211辆，较2024年同期的152805辆大幅减少39.0%，环比2025年第二季度的111074辆也下滑16.1%，连续两个季度交付量低于10万辆关口。交付疲软直接拖累营收表现，当期实现总营收274亿元，同比下降36.2%，环比下降9.5%；其中车辆销售收入259亿元，同比降幅达37.4%，环比亦减少10.4%，成为营收下滑的主要拖累。

多重因素叠加导致此次业绩“爆雷”。首当其冲的是MEGA车型召回事件的直接冲击，作为理想纯电战略的旗舰产品，三季度MEGA召回产生的预估成本约11亿元，直接拉低毛利率近4个百分点，若剔除该影响，公司整体毛利率可恢复至20.4%，车辆毛利率达19.8%，接近上一季度水平 。其次，核心增程车型面临市场萎缩与竞争加剧的双重挤压，增程市场自今年6月起已连续5个月萎缩，理想L系列作为主力车型全线低迷，其中L9前10月累计销量同比减少超四成，曾经的销量支柱L6月销也从2万辆以上跌至不足万辆，未能抵御华为问界、小米汽车等竞品的冲击 。

纯电转型“青黄不接”的阵痛进一步加剧了困境。理想汽车寄予厚望的纯电车型i6、i8上市后遇冷，尽管累计订单已超10万辆，但受供应链爬产等因素限制，实际交付量未能弥补增程车型下滑的缺口，月销量均不足6000辆，与“月销破万”的预期相去甚远 。同时，公司为布局未来持续加大研发投入，三季度研发费用达30亿元，同比增长15%，重点投向AI大模型、自研芯片和纯电平台等领域，虽为长期发展奠定基础，但短期内进一步压缩了利润空间。

现金流状况同样亮起红灯。三季度经营活动所用现金净额为-74亿元，较去年同期110亿元的净流入形成鲜明反差；自由现金流更是降至-89亿元，主要受客户收款减少及存货采购付款增加影响。不过，截至9月末公司仍持有现金及等价物等合计989亿元，为其度过调整期提供了坚实的资金缓冲 。

面对困境，理想汽车启动战略调整。董事长李想在财报会上坦言，公司经历了产品周期、公关舆情、供应链等多重挑战，并计划加快产品迭代节奏，将平台大迭代周期从4年缩短至2年，2026年推出的L系列大改款将回归精简SKU模式，全系标配5C超充技术 。

此次三季报“亮红灯”，暴露了理想汽车在增程转纯电过程中的战略适配、产品节奏与风险管控问题。对于理想而言，如何快速解决纯电车型产能瓶颈、重塑增程产品竞争力、消化召回事件的负面影响，将是接下来能否走出阵痛期的关键。