“放水”为什么就能提振经济？读懂大新闻，理解这个词很重要

你可能在最近的新闻中，经常看到这样一种说法：“通过大规模的流动性注入来刺激经济”：

3月16日凌晨，美联储宣布将联邦基准利率下降100个基点，到0%-0.25%的超低水平，继08年金融危机后再次进入0利率时代。结合上周五央行的降准动作，全球几大央行都已经旗帜鲜明地宣布进入全面宽松。

很多朋友可能会有疑问，“放水”为什么就能提振经济？又为什么，一开始降息降准，就有人预期股市会涨呢？更让人疑惑的是，为什么有时候降准降息，股市却跌了呢？

今天就和大家聊聊“流动性”这件事。

通常我们讲的流动性，其实可以从三个层面来理解。

第一层，是宏观经济中的流动性，就是我们常常讨论到的货币投放量。经济体系中的钱，是多了还是少了；

第二层，是股票市场中的流动性，当交易活跃，大量的资金涌入的时候，体现在交易量大涨，股票价格水涨船高 -- 比如前几天经常出现的成交额破万亿的情况；

第三层，是我们经常和大家讲的，投资一些具体产品的时候，要注意的三要素之一（其它两个是风险和收益），这个层面的流动性，讲的就是它能以多快的速度收回现金，比如，货币基金的流动性很高，往往可以当天或者隔天赎回，而房子的流动性就比较低，往往需要较长的交易周期。

如果流动性不足，无论是对我们的个人投资，还是对整个经济而言，可能都会有很大的负面影响。

举个例子，如果信贷紧缩（宏观流动性紧张），银行不愿放出贷款，企业拿不到钱，资金很难周转，不仅经营难以扩大，甚至可能出现现金流断裂的情况。

企业经营艰难，会影响就业，同时还会影响我们作为员工的收入。想想，如果到手的工资变少了会发生什么？大家更不愿意花钱了，居民消费下降。消费需求萎缩，又会反过来影响企业利润，形成一个负面循环。

股票市场里，流动性的重要性则更加突出和直观。流动性越充足，股市越活跃，股价有上涨的动力。那么相反，流动性不足，会导致很多问题，极端情况下就会发生股灾了。

我还记得2015年的时候，大量股票没有交易，因为一开盘就直接跌停——大量投资者愿意用最低价卖出，却没什么买家愿意接，流动性彻底消失了。

暴跌--恐慌--抛售--更加暴跌……市场陷入了负向循环。再好的公司，哪怕是现在涨上天的茅台，也是一开盘大家齐刷刷地跌停卖出。这是真正的问题，所有人都悲观抛售，跌无可跌。也是所有人都不愿意看到的局面。

充足的流动性，有点像是人体37度的正常体温。平时健康时，大家感受不到它的价值；但一旦出现了异动，问题就会比较麻烦。

当我们理解了流动性对于经济和金融市场的重要性之后，也就不难理解，为什么“放水”会对经济预期和金融市场有直接的刺激。

通过降准或者降息这些直接向市场投放流动性的行为，国家调控的是更底层的流动性——宏观经济中的流动性。

比如上周五，我国央行降准了，就是通过降低银行上交央行的准备金，增加银行可以放贷到市场的资金，从而向市场投放了约5500亿元的资金，是希望给企业更多资金，继续去生产、去交易。

而美国呢？这周日美联储连发两招：

一招是降息，利率更低了，贷款的成本也就降低了，大家也会更愿意贷款。企业更愿意借钱生产，居民更愿意借钱消费，自然就能促进流动性。

另一招，是美联储自己出手，购买了7000亿美元的国债和抵押担保证券。美联储花钱向金融机构买这些产品后，这些钱就到了金融机构手上，他们就能有更多钱去投资、去交易，也会带来更多流动性。

政府的宏观调控，大多会努力为市场创造一个好的流动性状态，让经济能在健康的状态下发展。

比如，宏观调控有三大目标：

• 1) 促进充分就业（保就业）

• 2) 保持经济增长

• 3) 稳定物价（防止通胀、通缩）

我们也可以从流动性角度去梳理，它们的价值。

当大家都工作时，每月就会有相对稳定的收入，手头就有钱，能去投资、能去消费。千千万万个人的消费、投资聚沙成塔，也是很强的流动性支撑；

再看经济增长。经济增长情况下，一方面企业本身就能创造更多收入，获得更多利润，也更愿意拿出更多钱去市场上投资、扩大再生产，也更愿意给员工涨工资、给股东发分红，市场整体的流动性也会更好。

另外，如果市场上的流动性过剩了，反过来也可能会引发物价上涨，大家手头上的钱不值钱了，也会出问题。所以流动性也要适度。

因为宏观经济中的参与主体多，传导链条长，很多时候，我们没办法在当下就直接看到调控的效应，这个时候，股市作为一个敏感的市场情绪感应器，往往会用涨跌对政策的利好或利空进行投票。

但放水，也不总是上涨的万灵药。

你可能也会发现，今天早上美联储这次的大规模“撒钱”行为，并没有收到很好的市场反馈。美联储的政策出来之后，标普的股指期货大跌，在我发文之前，美股开盘再次熔断。

这是为什么呢？

虽然美联储的声明提供了充裕的资金保证，但除了资金外，还有一个重要的因素会影响市场的流动性，那就是交易的意愿，你可以简单理解为信心。 当大家情绪恐慌的时候，想的都是尽快逃离，自然没有办法理性地继续交易。美联储的这剂猛药，原本是想用看起来“无限取用”的流动性，提升大家的信心，没曾想却适得其反，让大家更加恐慌起来：老大这次的力度这么大，是不是有什么我不知道更糟糕的事情发生了？ 网上流传的一个段子很好的反映了这种心态：

图片来源：网络

所以，“放水”其实也是个技术活儿，央妈也的确不容易。 力度不达预期，“孩子们”不满意。如果刚好符合预期，可能市场已经消化了所谓的“利好”，反应平淡。如果步子迈的太大，就像这次，钱花了，也没落到好。 好的政策，既不能大水漫灌，要引导流动性到该去的地方去，又要充分考虑市场的预期，能够给到大家信心和支持。

很多朋友会给我留言，说财经新闻太难懂了，每个字都认识，但连起来就看不懂了。其实很多时候，宏观和市场的“流动性”，就是一个很有用的线头。

最后，再聊两句市场。最近随着市场波动变大，总有很多人问我：危机会来吗？股灾会来吗？我必须真诚地回答：我不知道。巴菲特老爷子说，我活到89岁，也才见到今天这一幕（指美股2周内3次熔断）。既然如此，我想，那些预测市场的话，不信也罢。

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