AMD游戏业务收入下滑31%，苏妈却开心麻了

AMD明确表示，游戏业务将继续下滑，但数据中心业务将持续增长。

今天早些时候，AMD发布了2026财年第二季度财报。先来过一下主要数据：

——按非GAAP准则计算，毛利率为56%，营业收入为31亿美元，净收入为28亿美元，稀释后每股收益为1.66美元。

分部门来看，数据中心自然是AMD现在最大的摇钱树，当季业务收入达67亿美元，同比增长107%。AMD表示：“这主要得益于市场对EPYC处理器和AMD Instinct GPU的强劲需求。”

客户端和游戏业务收入为38亿美元，同比增长6%。

其中，客户端业务收入为31亿美元，同比增长23%。苏姿丰表示，这主要得益于市场对Ryzen CPU的强劲需求，以及Ryzen PRO芯片市场份额的提升。“本季度，Ryzen PRO的商业应用持续扩大，销量同比增长超过50%，这得益于我们与多家大型医疗、科技、汽车和金融服务公司达成了新的合作，”她说。

游戏业务收入为7.79 亿美元，同比下降31%，AMD给出的主要原因是“半定制业务收入减少”。

嵌入式业务部门收入为9.77亿美元，同比增长19%，原因则“是多个终端市场的需求增强”。

苏妈在财报新闻稿中坦言：“我们本季度业绩斐然，营收和盈利能力均创历史新高，数据中心营收同比增长超过一倍。随着EPYC需求加速增长、Instinct部署规模扩大以及Helios产能开始提升，我们带着强劲的发展势头进入下半年。

更广泛地说，AI正在推动我们所有市场对计算能力的需求显著增长，而我们领先的产品组合和不断提升的客户认知度使我们能够更好地把握这一不断扩大的机遇，并在未来几年实现营收和盈利的显著增长。”

AMD执行副总裁、CFO胡锦（Jean Hu）表示，“受数据中心业务持续强劲增长的推动，公司营收同比增长50%，达到创纪录的115亿美元，该业务在本季度占公司营收的58%。我们预计数据中心销售额将在2026年下半年加速增长，从而推动整体营收更强劲增长，并实现盈利持续扩张。”

句句不离AI，句句不离数据中心。至于游戏业务，一笔带过。

其实，AMD游戏业务31%的同比跌幅，也在意料之中。因为AMD已经连续多个季度把游戏业务下滑的核心原因，归到主机世代末期的半定制芯片订单收缩上。

但这一次苏姿丰也没回避消费端的压力，她明说了：“由于整个行业的组件成本上涨推高了显卡价格，抑制了整体需求，游戏图形收入也同比下降。””

其实就是全行业元器件成本持续上涨，终端显卡定价跟着抬升，反过来压制了玩家的换机需求，掉进了越涨越没人买，越没人买单台成本越高的死循环。

今年早些时候，AMD曾表示预计下半年游戏业务收入将下降20%，并在2026年第二季度财报电话会议上再次确认了这一预测。

“我们预计客户端游戏业务将出现小幅下滑，客户端业务的轻微增长将被游戏业务两位数的大幅下滑所抵消。”胡锦表示。

有意思的是，以前在AMD收入版图里排末尾的嵌入式业务，这季度悄悄爬到了游戏头上。9.77 亿美元的季度收入，同比涨了 19%，增长动力主要来自工业自动化、机器人、物理AI这类终端市场的需求升温。

照这个势头下去，游戏业务坐稳AMD收入占比最小的板块。真正要等反弹，怕是得等到下一代消费级显卡落地（2027年底或者2028年），或是新一轮主机硬件发布，才能撬动大规模的换新需求。

但千万别因为游戏业务跌了，就觉得AMD日子不好过。恰恰相反，这是AMD近几年来表现最好财报之一。

整个二季度115亿美元的营收，同比大涨50%，环比也有13%的增长，能交出这份历史级成绩单，核心全靠数据中心业务托底——67亿美元的收入直接实现翻倍，占了公司总营收的 58%，已经是当之无愧的第一增长引擎。

这半年，AMD在AI赛道可谓突飞猛进。硬件端先是推出了MI400系列GPU，MI455X 主打大规模AI训练推理，MI430X面向HPC 和自主AI工作负载场景，规格直接对准行业第一梯队。

跟着又拿出了Helios机架AI服务器方案和NVIDIA Rubin全面竞争，主打单位美元的推理性价比，目前已被包括Anthropic、Cirrascale、HUMAIN、Meta、Microsoft、OpenAI、Oracle、Tensorwave、Vultr等在内的多家领先AI实验室和云服务提供商部署使用。

除此之外，第六代EPYC服务器CPU、ROCm.ai开发套件，还有收购AI内存优化公司MEXT的动作，从硬件到软件再到整机交付，整条产品线铺得非常完整。

在大客户合作方面，前不久AMD和宣布和Anthropic达成深度合作，后者将部署最高2吉瓦规模的MI450系列GPU整机柜，双方还达成了多年的软件联合优化协议，等于未来几年的增长基本盘有了保障。

此外，AMD和微软Azure的合作也在加深，Helios机架将大规模部署到Azure平台，Azure还将新增两款搭载 AMD EPYC CPU 的虚拟机系列，并扩大Pensando DPU的部署，以支持Azure网络服务。

AMD和晶圆级引擎厂商Cerebras也达成了合作，把Helios和对方的晶圆级芯片结合，提高超低延迟推理服务的效率、可扩展性和经济性。

也难怪苏姿丰对下半年的走势底气十足。按照官方给出的业绩指引，第三季度营收预计在130亿美元上下，浮动区间3亿美元，中点对应同比增长41%，增长主力依然是数据中心业务的强势双位数增长。非GAAP 毛利率预计维持在56%左右。

至于大家更熟悉的消费级PC业务，苏姿丰的态度是谨慎但乐观。她认为AI PC会成为今年客户端业务的核心增长点，上半年锐龙处理器的市场表现超出预期，哪怕下半年整体PC市场可能出现回调，实际情况也会比行业普遍预判的更好。

“我认为到2026年，AI PC在我们客户端业务中的重要性将日益凸显。我认为我们上半年的业绩非常强劲，虽然我们预计下半年市场会下滑，但实际上市场表现比大多数人预想的要好得多。”苏姿丰说道。

产品端也在稳步推进，锐龙7 7700X3D已经正式上市，同时明确AM5平台的支持周期会延续到2029年，至少在桌面CPU这条线上，AMD的产品节奏和长期承诺都还算扎实。RX 9070 GRE也在扩大全球供货范围，算是给游戏玩家为数不多的小更新。

嵌入式这边也没闲着，AMD刚刚在AAI 2026大会上推出了锐龙AI嵌入式X100系列处理器、Kria AI机器人开发平台等新品，围绕物理AI和工业自动化的风口持续布局，算是悄悄埋下了新的增长伏笔。

其实翻完这份财报，最直观的感受就是，我们熟悉的那个AMD，已经彻底变了。

早几年提起 AMD，大家第一反应都是性价比显卡，能跟Intel掰手腕的锐龙CPU，是消费级市场里帮玩家压低硬件门槛的搅局者。

但现在真正撑起公司业绩，决定未来走向的，完完全全是数据中心和AI业务。游戏业务哪怕跌得厉害，只要数据中心还在保持翻倍增长，整体财报就能一路刷新纪录，AMD管理层自然有足够的底气乐观。

只是站在普通玩家的角度，多少有点不是滋味。显卡价格居高不下，换代的感知越来越弱，厂商的重心又在源源不断往利润更高的企业级市场倾斜，消费级游戏硬件的迭代节奏和定价策略，只会越来越向成本和利润妥协。

就像这段时间整个DIY圈的涨价潮，主板、内存、芯片轮番提价，玩家选择躺平不换，厂商就转头去赚AI算力的钱，两边的距离只会越拉越远。

对AMD来说，拥抱AI、押注数据中心，是再正确不过的商业选择。

但对守着老显卡等换代的普通玩家来说，属于消费级硬件百花齐放的黄金时代，确实是越来越远了。