英伟达市值蒸发超3万亿！AI泡沫风险，正引发全球市场担忧

英伟达的股价，是否已经撑不住了？

自10月29日总市值冲上50310.72亿美元的历史高点后，英伟达股价开始震荡回调。截至11月6日收盘，其总市值已回落至45703.44亿美元，累计跌去约4607亿美元，折合人民币超过3.2万亿元。这一波动背后，折射出全球资本市场对AI产业泡沫日益加剧的担忧。

在美国，知名投资人迈克尔·伯里——那位因2008年成功做空次贷市场而被电影《大空头》纪录的传奇人物——近期披露已投入约11亿美元买入看跌期权，押注英伟达及帕兰蒂尔等科技股将出现下跌。这一动作无疑加剧了市场的不安情绪。

而在中国资本市场，尽管公募基金在三季度大幅加仓科技板块，机构对TMT（科技、媒体、通信）的持仓比例已突破40%，电子与通信类资产的超配幅度更是刷新历史纪录，但警示声音也已浮现。西部证券在10月30日发布的研报中指出，历史上基金抱团行情很难持续维持在30%以上的高位，当前TMT持仓占比已达约40%，持续时间也已达到13个季度的历史平均水平，建议投资者转向更为均衡的配置策略。受此影响，A股市场的AI算力龙头股如新易盛、工业富联等，自10月底以来也持续高位震荡，显示资金分歧加剧。

市场情绪的转变，也来自产业层面的多重信号。此前，OpenAI首席财务官萨拉·弗里尔在一次公开活动中提出，希望联合私募基金、银行甚至政府共同构建资金支持体系，以应对高昂的芯片投资成本。这一表述被部分市场人士解读为“AI巨头希望政府兜底”，引发广泛讨论。

随后在11月7日凌晨，OpenAI首席执行官发布长文回应，澄清公司“既不需要也不希望美国政府提供担保”，并首次披露业绩预期：预计今年年化收入将突破200亿美元，2030年有望达到数千亿美元。这一表态明显意在稳定市场信心。

另一方面，科技巨头仍在持续加大资本投入。Meta、微软、谷歌三家企业第三季度资本支出合计达780亿美元，同比激增89%，且均表示未来将继续扩大投资。然而，市场对这些巨额投入能否转化为实际回报的质疑也在升温。有调查显示，目前美国95%使用生成式AI的企业尚未从中实现盈利，这进一步放大了投资者对AI商业落地进度的忧虑。

更深层次的担忧，来自于AI产业独特的发展路径。与互联网技术从电子邮件到电子商务的清晰演进不同，通用人工智能（AGI）的发展仍充满不确定性。企业不断投入天价资金采购最新算力芯片、推进研发，但最终能否形成可持续的商业模式，目前仍无明确答案。

与此同时，AI产业链形成了一种值得关注的资金循环模式。以OpenAI近期动作为例，该公司与英伟达签署了千亿美元级算力协议，向AMD订购6吉瓦高端算力卡，与甲骨文达成3000亿美元云服务合同，并与博通合作开发价值3500亿至5000亿美元的定制芯片。这些看似是产业链协同合作，但也引发了关于“投资换订单”所形成的封闭资金闭环的讨论。例如，英伟达投资OpenAI建设数据中心，后者又将资金用于采购英伟达GPU，形成资金回笼。这种模式在推动产业发展的同时，也暗藏自我循环的风险，若商业化进展不及预期，整个链条可能面临压力。

树不能长到天上，任何资产价格脱离基本面的上涨都会积累风险。如果市场仅因短期需求旺盛就过度放大长期预期，忽视技术迭代与商业落地的不确定性，估值就可能偏离合理轨道，甚至引发泡沫化危机。当前AI领域的热度与资本涌入，仍需冷静审视其真实成色与可持续性。