巴菲特出手了——跟上步伐，主要有三点策略

都说A股银行惨，其实今年美国银行股比A股更惨，美国银行跌了30%，富国银行更是跌了50%。

巴菲特今年业绩也被银行股拖了后腿，不过好在他有4成的苹果撑着（今年涨了27%），而且保留了3成现金仓位，所以表现依然比绝大多数投资人强。

这不，因为3月这波反弹行情作壁上观而饱受争议的老爷子，最近终于出手了，这次他斥资8亿美金买入美国银行，总持股比例已超11%。

这波的抄底，和老爷子90年代那波操作颇有相似之处，90年是美国房地产泡沫破灭，银行股也被杀到极低估值；而近期新冠疫情下经济大衰退，银行股腰斩，巴菲特再次出手。

先不说策略正确与否，在老巴的职业生涯里，最成功的投资案例都是围绕银行股展开，他的策略总结起来主要是三点：

1）买入优质的银行股

2）低估值时买入

3）长期持有，主要挣ROE的钱

比如90年代巴菲特开始投资富国银行后，随后一直持有了30年，总回报近30倍。

看，老巴操作很简单，就是人弃我取，便宜的时候埋伏，疯狂的时候卖出，把这一套做到极致，就登上了世界首富。

其实老巴的书籍30块一本就可以买到，他的理念，谁都可以学，但现实却是很多人学不来，因为逆向投资确实很难，很多行业一埋伏就是好几年不启动，当你以为踩到价值陷阱而放弃它，结果它又开始估值修复了。

巴菲特开始买入富国银行是1989年，但买入后一年被深套30%，直到两年后股价才开始大幅反弹，买入中石油港股也是从02年开始，同样是埋伏了一年才启动。

去年开始进入低估的中概互联，同样也是持续一年才迎来回归。

中概互联市销率走势

A股由于是一个非理性的情绪化市场，所以埋伏期只会更长，有的行业甚至可能要等好几年，比如过去十年里创业板每次进入低估都长达两年以上，银行每次进入低估也需要埋伏1~2年。做价值投资最难的就是坚守。

创业板PE走势

银行PE走势

不过有心的人应该观察到了，今年以来银行再次进入了估值底部，PB0.7倍逼近历史最低，而PE则相当于银行16年3月时候，当时PE也是5.9倍，但后来两年不到PE回到了9倍，上涨52%，而创业板PE从50倍跌到39倍，跌了12%。

当时的「创业板：银行」估值比是8倍，随后银行大幅跑赢创业板（如下图），而目前「创业板：银行」估值比是12倍。从直观数据看，会很显著发现银行目前的配置性价比。

16-18年银行与创业板走势曲线

巴菲特说长期赚ROE的钱，我们假设银行估值不回归，只赚ROE的钱会是多少呢？

银行板块的长期ROE可达到11~13%，低估下只要能大致维持这个ROE水平，预期就是10%以上的年化，这也是持有银行板块的底气。

所以说了这么多还是那个意思，低估的板块一定是逆向投资，逆向投资初期一定很痛苦，因为市场会出错，但并不会立马就会被纠正过来，只有等到市场的风刮来了，才会发现前面的坚守都会是值得的。

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