小米汽车交付破10万，利润率承压

规模不断扩大的同时，小米汽车进入新的考验期。

小米二季度财报，呈现这样一副复杂数据：

从交付规模来看，小米汽车仍在快速爬坡，第二季度，小米汽车单季交付104199辆，首次跨过10万辆门槛。

但另一面，小米二季度汽车收入增长慢于交付增长，创新业务毛利率继续承压，包含汽车和AI业务在内的板块仍然处于投入期，经营亏损26亿元。

这背后，一方面是新车型结构变化带来的影响，另一方面也是小米正在同时投入两条长期路线：汽车产品扩张，以及AI基础能力建设。

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而财报电话会上，小米也首次更加系统地解释了SU7、YU7、澎程之间的定位差异，以及汽车业务未来与AI、大模型的结合路径。要点总结如下：

小米Q2财报要点如下：

1、小米二季度营收、利润同比双降，汽车仍是少数保持增长的主要业务之一。

2026年第二季度，小米集团总收入1089亿元，同比下降6.1%；经调整净利润62亿元，同比下降42.6%，集团整体毛利率降至19.8%。手机和IoT业务都受到零部件成本、需求和高基数等因素影响。

相比之下，小米的汽车业务仍在扩张，智能电动汽车、AI及其他创新业务占集团收入的比例已经达到约23%，一年前为18.3%。

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2、二季度小米汽车交付同环比上涨，单季交付破10万辆。

小米一季度交付80856辆，二季度明显恢复增长，上半年合计交付18.51万辆。

二季度单季交付量已经首次跨过10万辆。截至8月17日，小米SU7系列累计交付已经超过50万辆。

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3、汽车收入增速明显低于交付增速，车型结构正在影响单车收入。

小米二季度智能电动汽车销售收入达到239亿元，智能电动汽车、AI及其他创新业务整体收入为249亿元，同比增长17.1%，另外约10亿元来自AI等其他相关业务。

交付增长28.2%，汽车收入只增长15.9%。按汽车销售收入除以交付量粗略计算，二季度单车收入约22.94万元；2025年同期约为25.34万元，相当于同比下降约9.5%。这一变化主要来自车型结构，而非单纯的降价，电话会上管理层对此也作了进一步解释。

4、汽车、AI等创新业务毛利率继续回落。

小米该分部2026年一季度毛利率为20.1%，二季度降至19.2%。

作为对比，2025年二季度该分部毛利率曾达到26.4%，当时主要受SU7 Ultra交付、关键零部件成本下降和规模效应推动。

因此，小米汽车目前最值得关注的变化之一，是交付规模继续扩大，但此前达到较高水平的毛利率已经明显回落。

5、创新业务二季度经营亏损环比收窄，但较去年同期明显扩大。

小米二季度智能电动汽车、AI及其他创新业务经营亏损26亿元，一季度为31亿元，环比收窄约5亿元；上半年两个季度合计经营亏损约57亿元。

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小米官方一季度财报显示，一季度该分部收入199亿元、毛利率20.1%、经营亏损31亿元。不过这里需要特别注意：26亿元不是简单的“小米汽车亏损26亿元”。

小米目前已经把汽车、AI和其他创新业务合并披露，而今年AI正处于明显加大投入阶段，电话会上也确认大模型收入已经计入这一分部。因此这一亏损数字，已经越来越难单独反映汽车业务本身的盈亏。

6、交付量增加、分部亏损环比收窄，但与2025年相比，利润表现反而明显承压。

2025年二季度，该分部毛利率曾达到26.4%，经营亏损仅约3亿元；2026年二季度毛利率降至19.2%，经营亏损扩大至26亿元。

除了车型结构和汽车成本变化，小米已经进入新一轮AI投入期。因此，如果观察小米汽车经营质量，更适合同时看交付量、汽车收入、产品ASP和分部毛利率，不能只用整个创新业务分部的经营亏损判断汽车是否赚钱。

7、小米对汽车和AI的资本投入仍在明显加码。

二季度小米研发费用达到92亿元，同比增长18.9%；上半年研发费用达到182亿元，同比增长25.6%，其中AI相关投入占比接近30%。

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小米二季度资本开支为36亿元，其中智能电动汽车、AI等创新业务占到65.8%。

也就是说，二季度汽车交付恢复增长的同时，小米并没有进入明显收缩投入、追求短期利润的阶段，汽车和AI依然是集团资本投入最集中的方向之一。

小米财报电话会议要点如下：

1、澎程和SU7、YU7的目标用户差异明显，小米希望通过增程SUV进一步扩大用户范围。

卢伟冰表示，SU7、YU7更强调驾驶者体验，而澎程系列重点转向空间体验和家庭使用场景。从目前的小订用户分析来看，家庭用户、多乘员家庭预计会成为主要购买群体，用户年龄也比SU7用户大几岁，与现有车型用户的重叠较小。

这一表态意味着，澎程的作用不仅是增加一款动力形式不同的新车，更重要的是补充小米此前相对缺少的家庭、多乘员和大空间用户。

2、管理层对澎程订单表现“乐观”，但没有公布具体订单数字，也没有给出最终售价。

小米表示，目前澎程小订反馈较好，尤其是灵活空间获得较高关注，但电话会上没有披露具体小订数量。N70 Max和N90 Max将在9月正式上市，目前公布的仍是预售价。

目前可以确认的是用户反馈积极，但尚不能依据电话会判断其最终销量规模。

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3、澎程最终定价，将直接影响三、四季度汽车业务毛利率。

对于分析师询问下半年毛利率走势，小米没有直接给出目标值。管理层表示，N70 Max和N90 Max目前尚未确定最终价格，因此澎程对三、四季度毛利率的影响，将取决于最终售价。

换句话说，随着小米进入增程和家庭SUV市场，接下来需要同时观察销量规模和定价策略，两者之间的取舍，会直接反映到财务表现上。

4、二季度毛利率下降，管理层给出了三个主要原因：SU7 Ultra占比下降、新一代SU7占比提高，以及大模型业务开始产生收入。

同比来看，2025年二季度SU7 Ultra交付占比较高，贡献了更高毛利率；环比来看，2026年二季度新一代SU7交付占比提高，而新SU7成本有所增加，因此拉低了整体毛利率。

小米管理层透露，大模型收入开始计入创新业务分部，目前实际会对整个分部毛利率产生负面影响。

也就是说，目前这部分AI商业化规模仍小，算力、研发等投入较高，因此AI收入增加暂时没有起到提高分部利润率的作用。

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5、小米明确表示，汽车ASP是“结果”，不是经营目标，当前波动主要取决于车型结构。

管理层解释，一季度YU7交付占比较高，二季度SU7交付增加，而SU7价格低于YU7，因此ASP出现变化；同时，2025年二季度SU7 Ultra占比明显高于今年，也造成同比基数较高。

小米强调，ASP高低与毛利率并不存在简单的一一对应关系。

这基本解释了二季度交付量增长28.2%、汽车收入只增长15.9%的差异，主要变量来自产品组合变化。

6、AI投入已经开始显著影响汽车所在分部的财务表现，因此后续不能再简单把“创新业务亏损”等同于汽车亏损。

小米表示，MiMo目前刚刚开始商业化，API和Token已经产生收入，但金额还不大，暂时不会单独披露，而是计入智能电动汽车、AI及其他创新业务中的约10亿元“其他相关业务收入”。

管理层同时强调，目前AI仍处于大规模投入阶段，并不急于追求货币化。这意味着未来几个季度，这一分部的营收、毛利率和经营亏损会越来越同时受到汽车和AI两条业务线影响。

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7、小米汽车智能驾驶已经被放进集团统一的AI布局中。

卢伟冰将小米AI后续落地归纳为手机、家庭、汽车和机器人几条线，其中汽车对应智能驾驶，几条业务线最终都将与MiMo大模型深度整合。

对于汽车业务来说，这意味着小米后续的智能驾驶投入和集团大模型投入之间，会出现更明显的技术和成本交叉。

8、小米汽车仍计划在2027年下半年正式出海，目前重点是渠道和市场准入准备。

管理层再次确认，汽车全球化按计划推进，计划2027年下半年进入海外市场。小米称，目前已经走访多个国家，与海外经销商和合作伙伴沟通，部分头部经销商主动寻求合作。

值得注意的是，分析师同时询问了小米是否会在海外拿地、建设工厂，但管理层此次没有明确给出海外建厂计划。因此目前能够确认的仍然是出海时间和渠道准备，暂时还不能确定小米已经决定海外本地化生产。

9、从二季度财报看，小米汽车眼下形成了一个比较清晰的状态：规模重新提速，但利润率承压，新车型和AI投入又将增加新的变量。

交付量已经从一季度8.09万辆升至二季度10.42万辆，汽车收入同步扩大；另一方面，创新业务毛利率由20.1%进一步降至19.2%。

进入三季度以后，澎程将带来新的车型和用户结构，而AI投入也开始实质性进入这一分部的收入和成本。

因此，下一份财报值得重点观察的指标，可以收敛到三个：

澎程上市后的车型结构变化、汽车ASP及毛利率能否企稳，以及在AI投入继续增加的情况下，创新业务经营亏损是否继续环比收窄。