不知道怎么给股票估值?这里有个通用方法

2021-07-04 11:56:54 62点赞 885收藏 155评论

创作立场声明:以上不构成投资建议,据此买卖风险自负。

投资想要赚钱,无非就是高卖低买,而买卖点的选择,其实并没有一个非常有效的方法来计算。有些人就喜欢看心情买卖,当然盘感好的话可能会赚到不少,但是主观因素越强烈,对收益造成的不稳定性就越大,这是我们想要长期稳定盈利尽量要避免和控制的。今天就跟大家介绍我个人常用的股票估值方法,当然只是我一家之言,给大家做一下参考,能抛砖引玉是最好了。

先把总结写在前面:

第一步,找到这只股票过去十年的平均估值区间,作为基准数;

第二步,比较大环境的影响(十年国债收益率),对第一步的估值基准做出调整;

第三步,比较小环境的影响(企业自身经营和盈利状况),对估值基准做出最终调整。

下面我们拿美的集团做个例子,看一下整个估值过程是怎么样的。

01、过去十年的平均估值区间

第一步还是比较简单的,这个数据很多APP或者网站都有提供,这里我选用了理杏仁的数据,大家也可以用我之前推荐过的芝士财富来看。

从图上可以看到,PE的50%分位值为16.6,以此作为美的集团估值中值的基准数。

数据来自理杏仁数据来自理杏仁

但是我们都知道,无论是大环境还是公司经营业绩都是在随时间不断变化的,如果只用过去的估值水平来看现在,那就等于犯了历史经验主义的错误,所以接下来我们还要根据大小环境对上述的基准数做出调整。

02、十年期国债利率(大环境)

为什么要看十年期国债利率?这个之前文章里也说过了。十年期国债,是我们最容易获得的,也是流动性最好的无风险收益,可以看作是全市场的无风险收益率。无风险收益率越低,代表市场对资产的回报率要求越低,股票市场的平均估值也就越高(收益率和估值成反比)。

还是用下图的数据:

数据来自legulegu数据来自legulegu

过去16年的十年期国债利率倒数(也就是无风险收益的PE值)区间绝大部分的范围都在22-36之间,区间中值为28。而现在的十年期国债利率倒数为32.15,那么,认为2021年的股票估值水平相对过去十年的平均估值水平提升15%(32.15/28=1.15)是可以接受的。

美的集团过去十年的PE中值是16.6,16.6*1.15=19.1,也就是说,经过这一步的估值调整,美的集团当下的合理估值中值变成了19.1。

03、企业自身经营盈利状况(小环境)

考虑了大环境的影响后,我们还要考虑企业自身的经营及盈利状况。这里我们找到企业过去十年平均的ROE和净利润增长水平,再与当下业绩对比,如果近几年业绩相比过去更好且未来依然有较好的增长空间,则可以在第二步的基础上进一步提升估值中值,反之则要相应的降低估值中值。

还是看美的集团,在理杏仁上查到了过去十年美的集团的ROE和净利润增长比例,如下图1和2:

图1 美的集团近10年ROE图1 美的集团近10年ROE

图2 美的集团近10年净利润率图2 美的集团近10年净利润率

可以看到去年美的集团ROE表现是略低于过去十年的平均水平(相当于平均水平的94%),而净利润率则高于过去十年的平均水平(相当于平均水平的116%)。

两相比较,ROE下降的水平要小于净利润率的增长水平,那么我们可以假定在未来几年内,净利润率依然保持上涨的趋势,而且可以抵消ROE下降带来的负面影响。

综合考虑可以适当上调美的合理估值中值,由19.1提升到21(比例为10%,简单粗暴的计算下),最后在合理估值中值21的上下各留25%左右的波动空间,即可得到对美的集团的最终估值区间:15.75-26.25PE,当然我们可以圆整到16-26,这样就更方便计算。

预期美的集团2021年每股收益为4.25元,那么买卖点就是68-110.5元

其他股票大家也可以按照这个方法进行分析,但是要注意以下两点:

一,周期股不适用第一步,比如万华化学、中远海控等公司,受行业周期的影响净利润变化非常剧烈,不能简单用过去的PE中值来作为基准数。

二,金融股不适用第二步,因为无风险利率的变化会对金融股的经营产生直接影响,理论上来说,无风险利率的下降会利空保险股和银行股,利好券商股。

除去这两类股票外,其他的大概率都是可以用这个方法算一算的。

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