银行开放柜台买债, 背后还是储蓄率太高

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2月29日，中国人民银行发布《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》，自2024年5月1日起施行。《通知》进一步明确了柜台业务品种和交易方式、优化对投资者开户的管理规则、境外投资者可通过柜台渠道投资。

之前银行间债券市场投资者基本都是机构，个人参与有一定门槛，买的产品也相对有限。而且个人即便柜台购买债券，也非常麻烦，很多人根本不知道怎么操作。

现在这个文件下来，其实就是鼓励银行创造一些场景，让普通人也可以买债券。

这两年理财破刚兑，收益率持续下行，股市和房产不景气，变相导致储蓄率激增。

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对于老百姓来说，怕亏钱，把钱存起来没毛病。但对于整个国家来说，太高储蓄却意味着投资、消费都拉不动，尤其对于支柱型的房地产行业，影响非常之大。

金融机构贷款，之前不少企业经营贷款贷出来，转头就换了房贷。央妈释放流动性，结果大多都在银行空转。

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这次柜台债券扩容，按照有关负责人的说法（虽然有些藏着掖着），其实也是想引导不少银行存款去买债券，支持下实体经济。

不过这里也提醒，债券除了国债、地方政府债券，还有、金融债券、公司信用类债券。但很多品种的水会比一般的理财产品还深，因此即便有债券投资资格，未来也需要仔细甄别。

也有朋友问了，买储蓄险保险算不算储蓄？

从一般官方的统计口径，其实不算。但从居民角度，更为广义的金融配置上，也算是的。

我们的缴纳的保费，保险公司也会分散投资不到不同地方。比如债券、股权、存款、股票、基金。

相较于美国保险大部分投资于股票市场，国内保险公司投资范围有更严苛的限制，大部分都投资于债券。

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数据来源：中国保险资产管理协会，华西证券

也正因为如此，我们可以看到在分红险的结构上，内地分红险相较于香港分红险，有更高的保底，但预期上限更低。

总体而言，保险公司的资金有个特点，就是非常长期。长期就不怕挤兑，而金融机构最大的风险就是流动性风险，比如挤兑。少了挤兑风险，因此可以匹配非常长期的资产，投资决策也会更加游刃有余。这也是保险资金长期性的独有优势。

最近网传万科暴雷，找保险公司债券延期，后被新华保险下的资管机构新华资管澄清。

现在这个经济阶段，保险公司还算是非常稳健的金主，愿不愿意救一把，或者冒点风险买一些打折资产，也是考验保险资管决策能力了。

不过行业归行业，不同保险公司之间的投资组合差异还是比较大的，有的特别保守，有的比较非常激进，前几年参与重度房地产相关投资，不管是股权还是债券，这两年多少会被伤到，近些年保险公司收益下滑，地产和股票不行也是最为重要的原因。

之于投保人来说，我们也得提个醒。由于我们持有的保单也非常长期，公司的投资能力，投资风格，风控水平也会随着时间拉开差异。

尤其在当下新的政策监管环境下，产品差异逐渐收窄，和投资收益率挂钩的分红型产品重回舞台。因此配置保险决策上，“选公司”将越来越成为购买保险的重点考量因素。

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