指数基金调仓，对我们有什么影响？

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最近，半年一次的指数调仓又要来了，很多宽基指数也是大换血。

比如上证50，直接把连续下跌的三六零一脚踢出成分股之外，沪深300更是甩掉了ST康美药业、ST康得新几个大包袱。

每年宽基指数调仓的最大好处，就是可以把ST股票直接踢出成分股，要知道ST股往往都是问题票，比如康得新的账上150亿不翼而飞，钱说没就没了，股价闪崩80%。

还有康美药业涉嫌财务造假，300亿帐对不上，更是怒跌近90%，甚至还可能要被退市。

可以预见，随着沪深300指数基金抛售这两只股票，它们还有的一波跌。

这次剔除ST康美、ST康得后，沪深300又引入了养猪大户温氏股份、白酒新星古井贡酒等19只股票，算是又进化了一波。

沪深300调仓股名单 数据来源：中证指数网

我们投资指数基金就是这点好，每年都要调整一两次成分股。

相当于期末考试，成绩不合格的学生压根就不能上名校，成绩好的才有资格。

通过这种新陈代谢的方式，保证了指数的长期稳定的上涨。

话说回来，沪深300这次纳入的股票整体估值更高，因此沪深300指数的PE估值应该会有一定抬升，不过是正常范围不要担心。

数据来源：wind

有意思的是，这次入选的很多股票（比如古井贡酒）之前都是中证500的成分股，但随着股票的持续大涨，又脱离了中证500，成了沪深300成分股。

大涨就让沪深300来接盘，真的好吗？

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目前宽基指数基本都是按照市值大小选股，这也没什么，但重点它还是按照市值进行加权分布的！

比如中证保险指数，一个中国平安就占比30%以上。

而且接下来中概互联也要放开权重限制，届时阿里腾讯两家权重加起来甚至超过60%。

如此集中的持仓，还要指数干嘛？自己买得了...

市值加权的特点就是，谁涨的好谁权重占比就高，容易出现风险集中，一家独大的情况。

比如纳斯达克100在2000年时的权重股清一色全是互联网股票，后来互联网泡沫破灭，纳斯达克100暴跌80%。

但市值加权就一定不好吗？也未必。

好比中证消费指数，白酒板块目前占比都接近50%了，要不是市值加权，过去几年你持有中证消费也赚不了那么多

当然未来如果白酒板块下行，中证消费就得遭殃了。

有什么方法可以避开这种追涨杀跌的市值加权模式呢？

最典型的就是改变指数加权的方式，比如国信价值、上证50等权这种，采用等权重选股，也就是每只股票不看市值，都调成一样的比重，这样就不存在风险过度集中的问题。

那么在A股历史上哪一种加权方式收益更高？我也做了一个宽基指数等权策略和市值加权的收益率对比：

数据来源：wind

2011年8月以来各指数的年化收益，只有中小板和中证500的等权指数略微跑赢了市值加权，沪深300、上证50、上证180、创业板等都是市值加权表现更好。

但从美股市场来看，近十几年来标普500等权是跑赢标普500的。

所以孰好孰坏很难下结论。

总之，如果相信马太效应，认可赢者通吃的理念，就选择市值加权；如果倾向于小盘股的成长性，就选择等权重就对了。

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除了前面说的等权重加权的方法，其实还有股息率、波动率和基本面的加权方法。

我们常见的上证红利、中证红利、标普A股红利机会，就是通过个股股息率的大小，来分配个股在指数的权重。

比如哈药股份由于连续两年股息率超过12%，调整期后一跃成为指数第一大权重股。

而中证500低波动指数，则是采用波动率的倒数作为权重分配比例。

还有大家经常用来替代沪深300的沪深300价值，就是用的基本面加权，依靠成长因子和价值因子来决定权重...

这几个策略指数过去给A股带来不错的超额收益，但是风格就非常明显，在股息率、波动率、市盈率三个指标上倾向性很强，赌的就是策略的有效性了。

我个人看来，这三个因子都是挺不错的增强策略，但是由于策略的倾向性太强，也不排除失效的可能。

鸡蛋最好不要放在一个篮子里。

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