股市基础知识之基础概念5-市盈率与估值1

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股市基础知识之基础概念5-市盈率与估值1

在一个股票里，最常看到的几个指标就是静态市盈率，动态市盈率，滚动市盈率。所谓的20倍市盈率，说的是：投资这家公司，需要20年才能把投资的本金赚回来。但是，除了回本年限之外，你会发现有很多公司是无法用这个概念来解释的。比如爱美客，市盈率是300多，这家要是使用回本年限来理解的话，那要等300多年才能回本，那投资的人岂不是傻子。所以，如果你还在把市盈率简简单单理解为回本期限，那说明你还没有入门。

先从市盈率的简单概念说起。

静态市盈率是用当前市值除以上一个会计年度的净利润，理论上，2021年4月之后，看到的静态市盈率是当天市值除以2020年的归母净利润了。可是，用上一个年度的净利润来评估现在的股票，显然有些不合理，于是滚动市盈率诞生。滚动市盈率是用当前市值除以过去4个季度的净利润的和，也就是说，2021年5月份看到的，是2020年二三四季度加2021年一季度的利润计算出来的。但有一些净利润增长很快的公司，滚动市盈率很高，等下一个季度的报告出来，净利润大增的话，滚动市盈率的变化会很大。于是又有了动态市盈率，它指的是还没有真正实现的下一年的预测利润的市盈率，虽然看起来比静态市盈率准确，但实际上，很多公司的业绩有周期性和波动性，这种计算方法对于季节性比较强的上市公司，动态市盈率仅仅只能做为参考而已。

静态市盈率看的是股票的过去，TTM市盈率看的是股票的现在，动态市盈率看的是股票的未来。

以山西为例。静态市盈率为138.42，滚态市盈率为105.67，而动态市盈率为48.83。滚动市盈率小于静态市盈率，说明山西汾酒的利润在增长。你还能得到什么结论呢？

那么，我们是不是就可以用这3个指标来买入股票呢？汾酒的市盈率多少才是可以买入的呢？是不是市盈率低时买入，市盈率高时卖出就可以了？这就要谈到大家最关心的一个词——估值。

很多人喜欢买低价格的股票，事实上，一只股票是不是便宜，看的不是股票的价格，而是要从股票的估值角度去看，到底值不值这个价。市盈率和市净率是比较主流和实用的估值指标。除此之外，还有PB,PS,PEG,EV等等。我们常看到很多大V说有泡沫了，价格贵了，往往就是就估值角度出发。谨慎的股民通常都会选择在估值较低时买入。

问题又来了，怎么对一家公司的股权内在价值评估呢？就看这些指标吗？比如市盈率低的就买，市盈率高的一概略过。no，如果炒股有这么简单，人人都是股神了。

学会了这些指标，你也不一定能明白或者算清楚一家公司应该给多少估值才是最合适，最正确的。但是，我们可以摸索出一些大致规律，估值的作用就是找到一些规律，判断这家企业现在的价格是否合理。

一，现在来谈谈估值。

1.估值的本质是什么？

一家公司的地位，竞争环境，管理层的好坏，科研实力，负债率等等，看起来影响的是业绩，其实都已经反应在估值里。公司是属于消费型，技术型，大宗商品型还是周期型公司，以及公司是处于初创期，成长期，成熟期还是衰落期，反应出来的估值都会不一样。由此可以看出，有些东西可以通过数值计算，而估值除了这些表面我们能看到的东西，往往还参杂了很多市场的主观和感性因素在里面，很难计算出来。

记得有看到过一个视频，一个教各路老板学习金融学的教授在台上回答学生问题，有学生问他为什么自己不去创业当老板？他答，有句话叫说起来容易做起来难，谁都知道股票要低买高卖，等真正进入市场，才发现影响自己的因素太多了。懂金融学就可以做好投资了吗？不，很多投资人有时候更需要的是心理学。

2.估值本质上参杂了投资者的认可程度，市场情绪，以及未来的期望等等。那么，那些技术指标就不重要了吗？

重要。比如，PE特别小的股票，估值通常是低的，而PE值已经大几百了，那估值就比较高了，需要思考它的业绩在未来是否会爆发性增长来抵消估值。但是，估值低不是买入的理由，同样，估值高也不是不买的理由，你需要思考，它的估值为什么低，是什么原因造成的，而估值高的理由又是什么，这个高出的风险值又是多少。

二，来讲几个小故事，从侧面理解估值。文章估计比较长，分两篇来写。

故事1：

一年一度的武林大会开始了，台上站着两位第一轮正准备比试的青年，台下各路吃瓜群众议论纷纷，都在猜测这一轮谁会赢。

A：“我猜左边的会赢。”

B答：“那可不一定。”

A:“知道人家出自哪个门派吗？百年屹立不倒的武当派！右边的，出自犄角旮旯派，十年来就没赢过。”

众人：“哇，武当派，难怪！”

为什么如此判断？因为人心里有个锚，而“出自武当派”就是这个锚点。

PS：估值锚。

锚，铁制的停船器具，用铁链连在船上，把锚抛在水底，可以使船停稳。同行业同类型的公司，他们之间互为锚点，相互比较。看看这幅行业分析全览，最低PE为银行，最高PE为医疗行业和船舶制造。所以，我们常看到的工商银行，邮储银行等等银行类的股票，PE常年在10以下，而医疗行业，动辄市盈率上百的，真的很常见。这就是所谓的估值锚。在公司基本面没有变化的情况下，龙头锚点不断拔高，整个行业板块估值通常都会有所拔高。

所以，我们可以得出一个规律，当一只银行股PE高于15时，我们认为它的估值比较高，现在买入风险大于机会，同理，当一只消费类的股票PE低于10时，我们认为它被“低估”了。当然，这仅仅只是一个面，构成估值的面有很多个，要综合来判断。

今天就写到这，下章继续。

今天的操作比较多，加仓了分众传媒，招商银行，美的集团，伊利股份以及双汇发展。抄作业的朋友记得控制好自己的仓位。我的仓位比较轻，现金较多，所以最近加的次数相对较多，再加几次的资金还有，如果想跟买的，先想好自己的买入卖出的计划以及仓位控制。市场有风险，投资需谨慎。

股市辣妈奶爸

2021年6月21日