顺丰还能顺风吗？——阿鸡讲热点

hello各位小鸡友大家好，又是我阿鸡，那么我们今天开辟个新栏目——阿鸡讲热点。主要是日常除了基金的一些资讯外，经常会有一些财经热点，我也想尝试地去聊一下，扩充下自己的能力圈，也可以跟大家讨论讨论。

今天就来聊聊顺丰

顺丰控股可谓是2020年的明星股了，疫情后股价迅速攀升，得益于疫情中其他快递拉胯，只有顺丰小哥如期必达，让顺丰在疫情期间业绩飞升。然而今年一季度却爆出预报将亏损10个亿左右，于是曾经的明星股立即迎来两天的暴跌，20个点就这样没了。其实啊，顺丰也算是抱团股中的一员了，是各大明星基金里面的常客，所以其实在过完年后就基本上头也不回地往下跌，直接腰斩。

顺丰是个好公司，相信大家都认同，但过年前的高股价确实是高得变态，最高的时候接近70的PE，一个重资产公司给到70PE是什么概念？如果从PEG的角度来算的话要每年达到50%以上的利润增幅才算合理，现在呢？亏损10个亿。

是挺搞笑的对吧？

董事长王卫怎么解释亏损的呢？大概意思是说是把本应该在2020年完成的资本开支，全部都推迟到了2021年结算。个中复杂的会计原理这里就不说了，阿鸡想表达的是，这个10亿亏损确实像是故意要洗澡一样。但这不重要，这也恰好说明了快递行业其实本质上还是重资产行业，从生意模式上看，他并不是一门好生意。

当然，有趣的是，阿鸡之前就说了，只要是下跌了后，鬼故事就自动来了。这不，网上就有传说，影响顺丰的不是同行，是电子发票电子合同的发展，导致线下寄送纸质文书的数量急剧下跌。

不过，鬼故事之所以鬼故事，因为他不一定是真的。虽然逻辑上听上去似乎也有道理，但考究的角度来看，全国快递物流市场每年都在飞速增长，顺丰的份额也在扩张，并且随着经济发展，物流肯定是高速发展的，这一点毋庸置疑。所以电子发票的事情，听听就好，或许有影响，但不是根本。

那根本原因是什么？快递物流行业的恶性无序竞争才是关键。先不说和阿里捆在一起的四通一达了，但拼多多最近搞出来的极兔快递就让传统快递巨头们十分头痛，低至8毛钱的每单价格简直就是行业杀手，不计成本的抢夺市场，让资本发现似乎物流行业的壁垒也要没那么高嘛，只要我有钱投入，份额就能抢到？

是的，除了顺丰外大部分物流公司都是搞加盟制的，所以成本可以压得很低，快递网店也几乎没忠诚度可言，谁给的钱多单多就靠近谁。

但顺丰的件都是高端快递啊，运费贵，时效性高，都是企业单，跟四通一达的淘宝拼多多路子就不同，以前也没亏损为啥现在亏损了？

因为近年顺丰做了一个很大的举措——杀入电商快递领域。

顺丰为啥想涉足呢？电商快递是整个快递行业的最大板块，虽然利润低，但量足。本来啊，顺丰想的是，我本来每天都要开飞机到全国各地送快递的了，为了保证隔日必达的时效性，飞机装不满也得飞。当然，商务件价格高，装不满也能盈利。但装不满的货舱不用白不用啊，拉些低价电商件也可以嘛，反正边际成本几乎是0，于是搞起了“特惠填仓”电商件。

但问题就来了，这电商业务一做起来了就收不住啊，搞着搞着快递多了，一台飞机装不下了，不得不飞两台，然而新飞机里装的可都是低价电商件啊，这利润完全不够看，飞一次就亏一次，但破业务又不能不接。

那怎么办？只能学四通一达搞网店加盟了啊，专门用最便宜的方式来送电商件，别跟着商务件来一起飞。于是顺丰就必须得投很多钱去搞了个“丰网速运”的加盟业务了，这也就是王卫所说的，资本投入了。

至于做惯高档生意的顺丰跑去赚低价电商辛苦钱，行不行得通，我也不知道了，面对这样的不确定性，资本市场自然用脚投票，先跑再说了。

好了，来到重点，顺丰现在能抄底了吗？首先啊，以下所说的均不构成投资建议，请独立决策。

抄底分两种，如果只是赚一点就跑的话，也就是传说中的超跌反弹，那么这两天确实是个机会，毕竟股价跌了一半了，有个像样的反弹也是应该的。接不接的下飞刀，纯粹看你的心大不大了，这个是纯粹从博弈的角度出发。

从长期角度看，目前的顺丰还没到适合买的位置，虽然董事长王卫说保证下个季度不亏损，然而今年的收入大概率是回不去了，那么估值还能值目前的40PE吗？是不是回到30以下甚至20更合理？重资产行业本来也不应该给太高的估值，即使快递行业一直讲的故事都是份额扩张，但这个厮杀过程必然激烈，对于顺丰而言，新业务短期内也不可能贡献什么利润了，亏少熬死对家就是赢。

当然，从再终局的角度看，顺丰必然会成为另一个UPS的，国际物流巨头指日可待，如果你认可这一点，那么当前这个波动，也只是成长过程中的小波澜而已。直接无视过去也未尝不可。

阿鸡认为，顺丰是个很优秀的公司，企业文化好，老板人品好，然而行业并不是个好行业，赚辛苦钱，不知道各位小鸡友是否认同呢？欢迎评论区留言交流。

投资有风险，入市需谨慎，以上资讯均不构成投资建议，请独立决策。

我是阿鸡，一个默默站在你身后的基金研究员！记得一键三连哟！