新世界哪些葡萄酒最能涨价？- Cult Wines 新兴产区与美国葡萄酒投资报告

过去的20年，勃艮第，香槟，波尔多作为葡萄酒行业的重点产区获得了大量关注。但除去告诉增长的传统产区之外，其他产区的葡萄酒是否也在大幅涨价？

本文由Cult Wines特别供稿，发布时稍有修改。原报告发布于8月底，截止目前，报告中的很多预期已经实现。这份报告主要提供给Cult Wines全球投资人用于资产配置。如果你对这部分投资不感兴趣，可以直接看文末报告中重点推荐的酒款。这些作品很有可能在未来一到两年内快速涨价。

Cult Wines是谁？

Cult Wines（英国高特葡萄酒，文中亦简称为CW）创立于2007年，是全球最有影响力的精品葡萄酒投资公司之一。

让我们来看一看Cult Wines最新葡萄酒新兴产区和美国产区的投资总结吧。

Cult Wines 新兴产区和美国产区投资报告

关键点

到八月底，2021年表现最好的三个交易指数中的两个是：Liv-ex 世界其他酒区60交易指数和加州50指数，分别为10.7%和10.5%。

编者注：

伦敦葡萄酒交易中心会根据二手市场上各种酒款的成交价格，统计出代表不同酒款二级市场的指数比如“波尔多100”是指100款在二手市场最具代表性的波尔多名庄酒的平均成交价，这个指数被广泛采用来评估某一类葡萄酒在二手市场的涨跌情况。

市场前景依然很好，特别是对于那些品质达到了新高度的智利和阿根廷等新兴市场而言。加州葡萄酒持续展现出惊人品质，但由于价格高，最近的涨势可能会放缓。

九月的新酒发布将迎来新的机遇，他们仍然将通过波尔多交易中心（La Place de Bordeaux）发布，这也为波尔多带来全球市场的关注。

相比传统的欧洲市场，产品价值是激发新兴市场增长潜力的主要驱动力。因此，采用积极主动的分析方法能在不同市场找到绝佳的机遇。

市场回顾

全球精品葡萄酒市场的持续扩张意味着，“新兴市场”（EM）和美国地区为具有巨大投资潜力的精品葡萄酒提供了很好的机遇。新兴市场方方面面正受到葡萄酒爱好者、投资者和国际葡萄酒刊物的广泛关注。因此，这个能实现强劲的增长率的新市场细分有重要意义。

这种潜力在2021年已经展现出来。在强势来袭的8月，Liv-ex世界其他酒区60 (即ROW60，来自澳大利亚、葡萄牙、西班牙和美国的最近的10个现货年份的6款葡萄酒）的年初至今回报率提升至10.7%，是2021年目前最高的Liv-ex区域指数。

图1- 2021年世界其他地区和加利福尼亚地区大丰收

Liv-ex区域指数年初至今回报率

数据来源：Liv-ex （截至2021.8.31）

这种上涨受到美国某些顶级葡萄酒，包括Ridge酒庄的Monte Bello，Screaming Eagle以及Dominus的回弹驱动。总体而言，Liv-ex加州50指数（交易量最大的5个品牌的10个最近的现货年份）年初至今回报率为10.5%，仅次于ROW60和勃艮第。

新兴市场和更成熟的美国市场的表现得益于其葡萄酒质量的不断提高以及与传统的“旧世界”葡萄酒产区相比体现出的不同的自身价值。然而，在2021年涨势之前，2018年中至2020年，ROW60（图 2）经历了一段低迷期。2016年和2017年的快速涨幅之后，一些新兴市场的葡萄酒不再提供和传统的“旧世界产区葡萄酒”相比同等的价值。因此，从2020年5月，最初的COVID-19低迷期之后，更大的精品葡萄酒市场开始反弹，更成熟的法国产区领衔回升。

图2 - 暂时放缓后的剧烈增长

2016.8-2021.8期间Liv-ex ROW60指数和加州50指数市场表现

数据来源：Liv-ex（截至2021.8.31）

此外，新兴市场不得不应对关税这一外部形势。中国在2019年对美国进口葡萄酒征收关税（自从2019年12月，税率为54%）。2020年底，中国对澳大利亚进口葡萄酒征收关税（116%至218%之间）。目前这些不利因素使新兴产区和美国产区的葡萄酒价格增长减缓，一旦产品的价值和大环境有所改善，新兴产区和美国产区的表现将大步迎头赶上，而现在是历史最高点。

交易份额增长

近年来，由于酿酒技术的进步使精品葡萄酒在全球的分布更加广泛，精品葡萄酒市场在波尔多和勃艮第核心地区之外实现了多元化。过去一年，COVID-19大流行导致的特殊市场环境可能加速了这一趋势，从而使许多新兴市场收益。世界其他地区（不包括美国）交易份额（按价值计算）在本世纪初低于1%，但2020年的月均增长率已攀升至5.9%。虽然今年交易份额有所下降，但一部分原因是美国政府停止对欧洲葡萄酒征收关税之后，法国地区葡萄酒的需求激增。

图3- 强大的交易份额

Liv-ex精品葡萄酒交易值的月平均百分比

数据来源：Liv-ex（截至2021.7.21）

数据分析

长期交易份额增长趋势仍在。许多地区都在生产更稳定的高品质葡萄酒，这促成了一个由积极表扬、国际认可和市场需求组成的正反馈循环机制。全球知名品品牌在新兴产区的酒庄上的投资也有助于提高葡萄酒的质量和知名度。

Cult Wines的市场表现

图4-积极进场带来强大回报

CW新兴产区和美国产区表现与Liv-ex ROW60指数的对比（2018.6.31 - 2021.7.31）

数据来源：Liv-ex（截至2021.7.31）

自从我们开始追踪这些地区的投资回报以来，Cult Wines所挑选的来自美国和主要的新兴市场地区的葡萄酒在大部分时间范围内都产生了大幅的价格升值（2013.10.31）。在定性和定量研究的有力支持下，我们选择了个别来自美国和主要的新兴市场的生产商和葡萄酒，使得收益在更大的市场空间里实现最大化。即使ROW60大体表现平平，但这种自上而下或自下而上的分析方法却能帮助我们在2020年中期保持健康增长。

我们不断努力寻找全球市场中新的价格上涨空间，在Liv-ex指数以外的细分市场中获利。值得一提的是，由于智利葡萄酒的品质在全球认可度的提高，过去三年我们挑选的智利葡萄酒大幅增加。

图5 - CW的智利市场表现最佳

CW不同国家的3年回报百分比

数据来源：Liv-ex（截至2021.7.31）

市场前景

在整体精品葡萄酒的强大背景下，我们对长期未来的新兴产区和美国产区持乐观态度。全球精品葡萄酒市场的多元化和持续扩张将有助于推动其增长。

我们认为由于许多新兴市场的葡萄酒还没加入到如今的全球精品葡萄酒涨势中，所以短期价格会持续增涨，并可能在未来几个月获取更多回报。由于新兴市场具有多样性，我们对个别国家、年份和葡萄酒进行更深入的分析是最好的了解途径。

近年来，许多新兴市场和美国生产商由于通过波尔多广场（用于波尔多葡萄酒在全球分销的传统体系）进行太大范围的分销而声名狼藉。诸如此类的举措突显了市场对这些世界级葡萄酒的日益认可，会进一步拉动全球需求。

9月新发布的葡萄酒将以几款来自新兴市场和美国世界的为主。来自2018和2019这两个年份的令人兴奋的葡萄酒（见最后列表）会激发出短期市场需求。与波尔多期酒季类似，通过在新酒款和过往年份中找最佳的相对价值来创造套利机会。

各产区市场表现

美国

有利的市场形势能维持长期增长

在经历一段强劲增长后，短期前景喜忧参半。主要关注新发布的高分葡萄酒。

图片来源：https://wineinstitute.org/

以加州葡萄酒为主的美国市场将持续良好的长期发展轨迹，原因如下：

出色的质量

Liv-ex 报告表明，截至2021年为止，酒评家给加州葡萄酒打出的100分满分比全球任何其他精品葡萄酒产区都要多（截至7月28日有50款）。这些特殊的葡萄酒有了更多的市场关注，从而会影响到该地区的其他葡萄酒和其他年份的葡萄酒。

多样性

新的加州子产区和一些高质量的俄勒冈黑皮诺使区域性市场多样化。

国内需求

Liv-ex的数据表明，2021年美国需求量占总交易额的一半以上，而两年前仅占一个百分点。通过隔离防护国外税收政策的变化以及FX利率的变化带来的影响，这个措施可起稳定作用。

图6-美国葡萄酒的5年增长率

2016.7.31-2021.7.31期间美国葡萄酒的年复合增长率-所有年份的表现

年复合增长率

来源：定价数据来自Liv-ex （截至2021.7.31）

对于美国市场而言，在2021年的优异表现之后，我们目前短期内保持一定程度的谨慎。当一段时间的强力增涨后，顶端价格出现紧缩时，市场可能会出现暂时的混乱。随着时间的推移，逐渐扩大的市场会带来更多的选择，但还没有像传统的法国或意大利产区那样深入。要确定投资的最佳时间和最具吸引力的葡萄酒，积极主动应对很重要。

2018年和将来2019发布的几个新产品看似是酒评家的精彩评分带来的加州精品葡萄酒新浪潮，其中包含了Wine Advocate打出的满分酒，2018 Vérité La Muse和 2018 Dalla Valle Maya。

“纳帕葡萄酒经历了我从未见过的两个连续令人惊叹的年份。2018年的精致且充满活力，而年轻的2019年则更有深度和能量。”

澳大利亚

中国对澳大利亚进口葡萄酒的关税征收使市场受阻

近期的放缓会带来其相对价值的长期机遇

图片来源：https://www.wineaustralia.com/

澳大利亚精品葡萄酒市场正在经历一个充满挑战的时期，过去一年价格走势喜忧参半。自 2020年底以来，澳大利亚葡萄酒的进口不得不与中国的关税抗衡。自11月底关税的实施以来，CW Australia在过去12个月中的投资回报为9.1%，大体持平。由于中国是澳大利亚最大的葡萄酒出口市场，所以澳大利亚的交易额也有所下降。

根据目前的预期，这一关税政策会持续五年。然而，近几年的气候条件让澳洲可以出产一些高品质的葡萄酒，如果积极的去做好酿造工作。图7显示，即使最近出现困境，澳大利亚葡萄酒的长期回报仍具有吸引力。随着其他地区精品葡萄酒的涨势高过澳大利亚，澳大利亚葡萄酒在同样价位（指海外市场，编者注）将变得更具吸引力。

图7 - 澳大利亚葡萄酒的5年增长率

澳大利亚葡萄酒的年复合增长率——所有年份的表现

2016.7.31-2021.7.31 价格数据来源：Liv-ex（截至2021.7.31）

南美

质量提升和关注度的增加能支撑南美葡萄酒的复兴

新产品的发布可能为发展中市场的套利增加新的机会

图片来源：https://www.wosa.co.za/home/

我们认为南美洲葡萄酒的未来是光明的，这要归功于葡萄酒质量的稳步提升、葡萄酒评论家的关注度增加以及更易获取的技术支持。品质的提升不是基于一个强劲的年份，而是来自几家生产商的持续努力和投入使他们的产品趋于完美，并将世界级的葡萄酒推向全球市场。

图7 - 南美葡萄酒的5年增长率

南美葡萄酒的年复合增长率——所有年份的表现

2016.7.31-2021.7.31 来源：价格数据来自Liv-ex（截至2021.7.31）

2019 Seña是新发布的智利葡萄酒中的佼佼者，其清新活力获得了Wine Advocate (WA) 98分。获得 (WA) 96分的2018 Clos Apalta在最近的品酒会上也备受关注。

新款阿根廷葡萄酒中具有代表的是2018 Cheval des Andes（暂无WA分数）和2018 Nicolas Catena Zapata（WA 96分），后者是一家想在新世界复兴波尔多葡萄酒经典风格的生产商。

酒评家评分增长趋势

精选南美葡萄酒的Wine Advocate评分

来源：Wine Advocate（截至2021.8.31）

与全球其他葡萄酒相比，南美葡萄酒在近期猛烈增长之后，仍有卓越的价值表现。如下图10中，对Wine Searcher上搜索量前三的以波尔多混酿风格出名的葡萄酒产区进行了比较

来源：Winesearcher.com （截至2021.8.16）

西班牙

不断扩大的区域市场为投资领域增添了新项目

图片来源：https://www.winesfromspain.org.cn/

西班牙葡萄酒投资市场正被Vega Sicilia 和Pingus等酒款引领着。新出现的西班牙生产商包括Remirez de Ganuza和很多来自的Priorat优质产区的葡萄酒，为市场带来了新的增长。

我们认为西班牙市场将持续增长。在过去，许多西班牙葡萄酒都被征税，所以今年年初，美国暂停征收西班牙进口普天就关税的政策有助于发展前景。

图11-西班牙葡萄酒的5年增长率

西班牙葡萄酒的年复合增长率——所有的年份表现

2016.7.31-2021.7.31

来源：价格数据来自liv-ex 2021.7.31

西班牙最好的酿酒师之一Telmo Rodriguez 的一款名为 YJAR 的新酒将成为第一个通过La Place de Priorat销售的里奥哈葡萄酒，这为西班牙市场带来了新的增长来源，令市场兴奋。

德国

2018和2019这两个卓越的年份正带动德国葡萄酒成为主流

图片来源：https://www.germanwines.de

今年年初，Cult Wines对一个正在崛起的地区进行了深入研究。在全球投资市场中，品质惊人的德国雷司令和黑皮诺越来越受欢迎，其中包括 Egon Muller、Schloss Johannisberg、Weingut Keller等这些具有象征性的酒庄名字。

7 月，Liv-ex 报告称，德国占世界其他地区贸易额的 19%，高于2019年2.2%。我们认为德国葡萄酒将持续吸引更多的观众。今年年初继美国取消关税后，他们在美国买家中的受欢迎程度可能会加速增长。

Cult Wines投资观点

新兴产区——增持战略性配置

我们建议对新兴产区的葡萄酒站在增持立场。全球精品葡萄酒贸易的持续扩张和多样化应该会支撑这些更具投机性的精品葡萄酒地区的长期持续性增长。

美国产区——增持战略性配置

即使我们认为美国葡萄酒将实现长期增长，但目前我们建议采用支持新兴市场和其他一些在2021年经历强劲增长的“旧世界”葡萄酒的减持策略性配置。今年目前为止，加州葡萄酒也获取了强劲的回报，但当买家在其他地方寻找更有性价比的产品时，集中市场的价格上涨可能会放缓。不管怎样，备受期待的新产品会是长期增长的关键点。

优选的产品

这两个年份（2018 年和尚未发布的 2019年）的Opus One都非常成功，体现了Silacci和他的团队在过去15多年里一直在葡萄园和酒庄里做出的精细改变。非常厉害！”

OPUS ONE 2018 98PTS (WA)

– Lisa Perrotti-Brown, Wine Advocate

细腻的单宁完美地撑起了这款酒的骨架，风味延长且集中，优雅和力量感结合地天衣无缝，具有很好的陈年潜力，但现在的表现已经非常出色。

VÉRITÉ LA JOIE 2018 98PTS (WA)

– James Suckling

这款酒的香气和风味的集中度和复杂性，和谐迷人，以最好的方式呈现，令人兴奋！

VÉRITÉ LA MUSE 2018 100PTS (WA)

– Lisa Perrotti-Brown, Wine Advocate

这款酒可能比La Joie和La Muse需要等待多一点时间来表现，但我认为他的美丽将不会辜负这份耐心。

VÉRITÉ LE DESIR 2018 97+PTS (WA)

– Lisa Perrotti-Brown, Wine Advocate

这是有史以来最好的Insignias之一。生机勃勃，无时无刻不在变化。

JOSEPH PHELPS INSIGNIA 2018 97+PTS (WA)

– James Suckling

这款酒的酒体中等，口感浓郁而优雅。

JOSEPH PHELPS CABERNET SAUVIGNON 2018 92+PTS (WA)

– Lisa Perrotti-Brown, Wine Advocate

这款酒酒体饱满，口中有大量多汁的黑色水果风味，细腻单宁颗粒和无限的新鲜口感支撑整个结构，收尾悠长芬芳。

INGLENOOK RUBICON CABERNET SAUVIGNON 2018 94PTS (WA)

- Lisa Perrotti-Brown, Wine Advocate

这款Maya简直令人瞠目结舌，令人彻头彻尾地感到享受。

DALLA VALLE MAYA 2018 100PTS (WA)

– Lisa Perrotti-Brown, Wine Advocate

在经历了2017年这个极端的温暖年份后，对佳美娜来说，2019是一个很好的年份。像2019这样相对温和的温暖年份，该品种表现了出草本特性，并且具有良好的集中度。

ALMAVIVA CHILE 2019 95+ PTS (WA)

– Luis Gutiérrez, Wine Advocate

这个年份着实让我印象深刻，特别是它的优雅和新鲜感。

VINEDO CHADWICK CHILE 2019 97PTS (WA)

– Luis Gutiérrez, Wine Advocate

这款酒风味绵长，干净精巧，特别可口。应该会随着陈年越来越好。

SEÑA CHILE 2019 98PTS (WA)

– Luis Gutiérrez, Wine Advocate

这款酒表现力很强，令人兴奋和愉悦，非常芳香，酒体饱满和丰满。

CLOS APALTA CHILE 2018 96PTS (WA)

– Luis Gutiérrez, Wine Advocate

这款酒的风味绵长和具有结构感，平衡和稳重，是确确实实的一款好酒。

CHEVAL DES ANDES ARGENTINA 2018 98PTS (JS)

– James Suckling

这款酒平衡且和谐，这款酒选用的是未嫁接的葡萄藤以复兴根瘤蚜时期前的波尔多风格。

NICOLAS CATENA ZAPATA ARGENTINA 2018 96PTS (WA)

– Luis Gutiérrez, Wine Advocate

这款酒最理想的状况是，在酒窖里陈年多年来达到它最好的状态，陈年潜力可达20年或更久。

PENFOLDS BIN 169 AUSTRALIA 2018 96PTS (WA)

– Luis Gutiérrez, Wine Advocate

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