天元证券｜创新药与CXO投资机遇受关注

近期，创新药板块反复活跃，临床进展与出海合作持续受到市场关注。中报数据显示，医药行业利润增速快于收入增速，创新药企业商业化放量、CXO订单回暖，成为盈利改善的重要支撑。

　　分析人士认为，中国创新药正由研发驱动向商业化驱动转变，海外临床推进及产品获批有望打开后续收益空间；国内外研发需求复苏也将向CXO产业链传导。后续可关注具备产品放量、差异化研发及持续出海能力的创新药企业，以及业绩和订单表现良好的CXO龙头。

　　创新药板块反复活跃

　　近期，创新药板块在前期调整后再度走强。Wind数据显示，9月14日至23日，万得创新药概念指数累计上涨11.32%；9月24日至29日，随着节前交易趋于谨慎，板块有所回落。

　　9月29日，万得创新药概念指数全天震荡，收盘上涨0.26%。成分股中，丽珠集团涨逾6%，康弘药业涨近6%，三生国健、益方生物-U均涨超3%。

　　港股创新药表现更为强劲。同日，中证香港创新药指数（HKD）上涨1.66%。个股中，康方生物涨逾15%，康诺亚-B、乐普生物、轩竹生物-B均涨超8%，荣昌生物涨逾5%。

　　对于创新药板块近期表现，银华基金基金经理马君认为，今年6月底前，受AI主题资金分流影响，创新药板块估值承压；7月以来，伴随临床数据密集披露与对外授权交易活跃，资金回流推动估值修复。后续关键临床数据披露及多款中国创新药的FDA审批进展，仍将为板块提供支撑。

　　估值修复背后，医药行业的盈利改善也在中报中得到体现。国信证券研究团队统计，2026年上半年，A股医药行业上市公司营业收入同比增长2.6%，归母净利润同比增长10.8%；二季度归母净利润同比增长15.3%，增速进一步提升。其中，创新药板块二季度营业收入同比增长51.3%。

　　马君表示，中国创新药产业正从研发驱动转向商业化驱动，未来一至两年将进入美国市场获批与销售放量的关键窗口期。随着产业内生增长动能与全球变现能力增强，板块仍处于持续兑现阶段。