赛力斯剥离“不良资产”蓝电，彻底“沦为”华为代工厂！

近日，赛力斯发布公告，赛力斯与重庆市沙坪坝政府签署了一项《合作协议》：赛力斯将旗下蓝电汽车相关存量资产剥离，并设立标的公司，由沙坪坝政府组建或引入有限合伙企业（或基金）作为出资方，并联合其他投资人及经营团队，以现金方式对标的公司进行增资。

在最终的标的公司里，沙坪坝政府相关方持股约33.5%，赛力斯及其指定主体持股约32%，其他投资人持股约18.5%，员工持股平台持股约16%。董事会由5人组成，赛力斯委派1人。

这意味着，资产剥离后，赛力斯对蓝电汽车不再具有控制权，仅占参股股东席位；而沙坪坝政府则成为蓝电汽车的最大股东和控制方。

2025年9月，赛力斯和重庆市沙坪坝区国资委已经合资注册成立了重庆蓝电汽车科技有限公司，赛力斯持股比例为35%，重庆市沙坪坝区国资委控股的两家企业合计持股65%。

但是在竞争白热化的10万~15万级市场，作为一个新品牌，蓝电在品牌认知、渠道建设和产品力差异化上仍面临巨大挑战。

上险量数据显示，蓝电汽车目前在售的车型只有一款，即蓝电E5，该车在2023年10月以前的月销量均低于1000辆，2024年销量有所起色，全年累计销量超2.9万辆。但随着2025年市场竞争的进一步加剧，蓝电E5去年销量降至2万辆。

赛力斯的销量和利润全靠问界品牌支撑，2025年问界累计交付了42万辆车，蓝电仅为2万辆。

现实情况是，在“含华量”的独占期，赛力斯的第一个100万辆靠华为，实现了高毛利率的问界M9、M8等产品大丰收。

但华为的朋友圈已从一界扩大到五界外，赛力斯独有的资本故事正逐渐被稀释。因为市值是要靠本面支撑，它的基本面，目前来说应该还尚可，但已进入下行周期。

2025年问界累计交付42万辆车，产品结构正从M9滑向毛利更低的M7和 M8；2026 年可能还会继续滑向价格更低的M6 。

所以2026年赛力斯预计销售55-60万辆车，同比增长30%，但增长主要可能来自M7、M6、M8，M9会维持稳定。

这也意味着长期的利润下行压力已来到，赛力斯的黄金产品周期正在过去。

在100万辆下线仪式上，赛力斯董事长张兴海说，问界实现第一个100万辆用了5年，第二个希望用2年完成。

此次资产剥离，既是对赛力斯的资金“回血”，又能让赛力斯轻装上阵，有利于赛力斯集中优势资源，将全部精力、财务资源及研发力量投入到问界主航道，提升核心业务的运营效率和市场竞争力。

另外，从资本角度看，剥离了蓝电，赛力斯将不再拥有自主的品牌，完全沦为了华为的代工厂了。

从2022年至2025年上半年，赛力斯累计付给华为的采购费用超过750亿元。光2025上半年，就甩出200亿元，根据此前公开的数据显示，整个2025年，问界的单车成交均价是40.9万元。

换算下来，每卖出一辆问界，就有14.1万元直接流向华为体系！

问界的营销及销售，也是借助了华为的品牌知名度和庞大实体店网络推广的，由华为运营、管理的约700个体验中心，都在为问界提供汽车展示和试驾服务。

赛力斯财报显示，从2022年到2024年，其毛利率从8%飙升至23.8%，2025年上半年继续提升至26.5%。2025年第三季度，赛力斯的毛利率已经达到29.4%，在新势力中“遥遥领先”。

能达到这些成绩，和问界自身的产品力紧密相关，但也离不开华为带来的光环。

因此，别看华为拿得多，但它给到的也确实都是好东西。问界在用了华为的智驾、智舱、驱动总成后，销量实实在在涨上去了。