基金定投实盘第16期，2020年11月分析与买入

创作立场声明：仅代表个人观点，据此操作买卖，盈亏自负。

2020年11月买卖

*100万买入，即10年后期望拥有的资产数量。

100万版本买入：

深证红利（481012）：450元

中证银行（240019）：1550元

恒生指数（000071）：450元

我要稳稳的幸福（CSI1014）：550元+322元（注：550元为本期买入剩余，322元为本期卖出所得）

100万版本卖出：

中证白酒（161725）：136元（持仓20%）

纳斯达克100（270042）：186元（持仓10%）

合计：

本期投入金额：3000元

本期卖出金额：322元（注：本期卖出金额，需要先回到现金宝中，再买入“我要稳稳的幸福”，不另行通知。）

交易截图：

本期买入后组合持仓分布：

买入逻辑和分析

1. 中证消费、中证白酒

持有消费，卖出白酒20%仓位

白酒连涨四周，自 10 月国庆节后已涨 17.75%，目前中证白酒指数来到 48.75倍的 PE，随着三季报的更新，目前点位创了新高，但估值较 9 月初的高点还差一点点。

根据中证白酒三季报的更新，目前中证白酒的第一大持仓是泸州老窖，今年累计涨幅 114.94%，去年涨了 117.19%，目前估值 47.6 倍。

第二大持仓是五粮液，今年累计涨幅 102.01%，去年涨幅 165.92%，目前估值 53.04 倍。

第三大持仓贵州茅台，今年累计涨幅 47.99%，去年涨幅 103.26%，目前估值 48.77 倍。

第五大持仓山西汾酒，今年累计涨幅 157.03%，去年涨幅 158.63%，目前估值 74.21 倍。

第六大持仓顺鑫农业目前估值 70.05 倍，第八大持仓古井贡酒目前估值 59.31 倍，第九大持仓酒鬼酒今年涨幅209.49%，目前估值 80.95 倍。

但是业绩方面，根据今年半年报和三季报，表现稍好的贵州茅台、五粮液、泸州老窖也大体上只能保持 10%多的增速，更有顺鑫、古井、口子窖、老白干、水井坊等同比出现下降。这样的业绩，显然佩不上目前的估值。

过去表现较好的易方达消费行业基金经理萧楠大幅减仓 20%的五粮液和泸州老窖，北上资金也大幅流出食品饮料板块，当然也有继续加仓的基金经理，机构在这个位置多空分歧严重。

尽管组合在过去一年多仅仅买过一次中证白酒，且经过 7、9 月两次 10% 的减仓，目前仍然持仓 81%，本月继续减仓白酒 20%。

中证消费的话，尽管持有六成仓位的白酒，但其它权重持仓中还有伊利、牧原、温氏等，目前估值为 35.32 倍，相对合理，所以不操作。

2. 医药100

持有

连续 4 个月月 K 线收阴，距离 8 月最高点已回撤 14%。本来如果今天下跌的话，我可能会买上一份，结果今天可能是因为大选结果出炉，市场比较亢奋，所有板块都在涨，所以本月就算了吧。

目前医药 100 的估值为 49.83 倍，今年以来的涨幅为 42.27%，在组合中属于表现尚可，不过近几个月被消费和中概互联给甩开了。

疫情方面，目前全球疫情累计确诊已达 5042 万例，累计死亡 125 万人。美国每日新增确诊超过 12 万，如果之后加快检测，可能仍会上升。欧洲大国德国、法国、意大利等近期也有二次爆发，开始有限度的封城措施。

疫情期间，检测、疫苗、器械、防护用品、血液制品、基因检测等板块业绩同比出现较大增幅，板块业绩总体表现不错。

但是上半年的涨幅过大，医药 100 的估值一度上升至 66 倍左右。部分个股最近几个月的调整幅度超过 30%，有一些资金再度入场。

不过上周关于冠状动脉支架集采最高降幅超过 90%，由原来 1.3 万元左右降至 700 元水平的消息，另板块再度承压。2018 年、2019 的集采都对医药板块造成一定的冲击。

3. 中概互联

持有

中概互联今年累计涨幅约 60%，去年涨幅约 35.1%。因为中概互联的权重持仓较为集中，主要看腾讯、阿里就差不多了，它俩合计超过 60%，最多再加上美团、京东和拼多多。

腾讯今年涨幅 67.67%，目前估值约 53 倍，10 年来估值的 70分位值是 43.12 倍，最高估值约 59 倍，所以当前不便宜了。

阿里今年累计涨幅 41.42%，落后腾讯，不过去年它的表现要强于腾讯，去年涨了 62.39%。在过去的一年中，因为去年同期的财报中出现一次性确认的蚂蚁金服股权收益，所以过去的估值显得不高，最低时约 19 倍。在最新的财报更新之后，PE-TTM 有所上升，目前为 41.2 倍，这个估值与美股大型科技公司相比，是偏高的，苹果、微软等大约都是 35 倍左右。

美团、京东和拼多多今年就比较夸张了，今年的累计涨幅分别是 227.38%、162.53%、202.83%。这三家公司目前占中概互联的权重为 19.21%。

虽然今年疫情加持下，电商表现确实不错，占整体零售市场份额上升较快。但是像阿里系的新用户增长已经见到较为明显的天花板，拼多多借着渠道下沉，早期开疆拓土，但免不了最后与其它平台在存量市场里面竞争，所以电商这块整体的增速应该是偏向下行的。

目前的中概互联整体是偏贵的。6 月基于快速上涨的恐高错过了，以现在的价格来看，是错误的。之后的部分没有买入，也不显得太遗憾。

4. 深证红利

买入1份

深证红利是后来居上，尤其近两个月的表现是比较亮眼的，以家电、地产、银行、白酒的主要持仓结构，使得估值一直上升不是很快，给了更多的买入机会。

深证红利过去 10 年的最低估值约 11 倍左右，我给的买入上限是 19 倍，目前是 18.98，卡着标准下沿本月再买入一份。

目前，格力已经从第一大权重下降为第三大权重，五粮液升至第一位，老二美的的位置没有变化，今年累涨了 60%，格力今年只涨了 4.4%。除万科 A 和温氏股价，其余权重年内也都已经翻红，而上半年仅有一两个权重是上涨的。

5. 纳指100、标普500、德国DAX

持有德国DAX、标普 500，卖出纳指100 10%持仓

大选结果几近尘埃落定，只差最后司法程序上的确认了。各主流媒体、多国政要都已经事实上承认了拜登的胜选。

在 3 月经历了史无前例的多次熔断，主要指数下跌超过 30%的情况下，美股又顽强地爬起来了。今年以来纳指 100 已经上涨了 38.45%，标普 500 上涨了 8.63%。

因五大科技股今年业绩与股价表现都还是不错的，目前五大占纳指 100%的比重约 45%，占标普 500 的比重也超过了 20%。苹果今年涨了 63.07%；微软涨 42.99%；亚马逊涨 79.2%；谷歌涨 31.38%；Facebook 涨 42.95%；目前上升至纳指第六大权重的特斯拉今年涨了 413.89%。

因为成长股今年的整体涨幅较大，且整体估值都已经来到相对高位，本期卖出10%的纳指 100 持仓。持有德国 DAX、标普 500 不动。德国 DAX 距离买入不远，后面可能会有机会。

6. 中证银行

买入1550元

中证银行年内涨幅-6.71%，银行 ETF 年内为-1.59%，中证银行 PB 仍为 0.71，所以本月继续买入。

随着今年 2 月买入中证银行以来，因为PB是处于 10 年最低估值 0.8 以下，所以买入力度比较大，本期买入之后，将上升为组合第一大持仓。对于单支指数的持仓占比，我没有太多的看法，只要估值合适，就可以买。

在今年 5 月，我使用场内账户买入了5 万元的银行ETF，目前收益有 11%，我是挺满足的。 而定投组合中持有的中证银行收益为+5.32%，关键是估值仍然这么低，可能现在看起来收益不如买入白酒、医药等等的高，但我是立足于长期的投资，不会特别在意半年甚至一年内的表现。时间拉长了看，我相信是相信均值回归的。

7. 恒生指数

买入450元

今天恒生刚好同时站上了 20 、60月均线，目前超过不足 1%，所以降低一点金额，再买1 份。

因为 9 月 7 日恒生纳入了阿里、小米，分列 6、8 位权重，导致 PE、PB 估值陡升，如果排除这个因素，恒生当前的 PB 仍然略低于 1。

除了腾讯、阿里、港交所、小米涨幅较为可观，以及目前上升至第二位的友邦保险刚刚翻红，其余权重年内仍然是绿的，主要是金融股为主，随着越来越多的新经济公司登陆港交所，相信恒生指数的质量也会逐渐改善。

8. 我要稳稳的幸福

买入872元

分别是本期买入剩余 550 元，加上卖出所得 322 元。卖出所得将先回到“现金宝”，之后再手动买入“我要稳稳的幸福”。

且慢的组合中，因为组合不能买入组合，所以用“工银双利债券 A”替代，代码 485111。 这也是一支二级债基，即持有债券不少于 80%，其余可以配置股票，可以打新等等。这是一支成立 10 年以上的基金，规模 205.76 亿元，成立以来的年化收益约为 7.8%，近三年收益 24.88%，略跑赢稳稳的幸福的 21.31%。

如果蛋卷组合化以后，也会将“我要稳稳的幸福”逐渐过渡到“工银双利债券 A”。

组合收益分析

从本月开始，收益部分的截图采用且慢组合的截图，主要是之前记账软件中的收益对比图，因为基准沪深 300 等是一次性投入的收益走势，而定投的收益曲线应该采用 XIRR 法来计算，导致解释成本过高。

声明：以上内容仅代表个人观点，为本人操作记录，据此操作买卖，盈亏自负。