分红险限高，很可能已经放开了

大鱼测评第1407篇原创

去年的分红险“限高令”，给重回大众视野的分红险市场当头一棒。

当时的规定是，大型保险公司实际分红水平（即客户收益率，含预定利率和浮动收益率）不能高于3.0%，中小型保险公司不能高于3.2%。

按照这个规则，过往保司已销售的演示收益率在3.5%以上的产品，去年实际的分红实现率都和限高之前的年份比都大打折扣。大型保司，20-35%的实现率比比皆是，中小型保司50%左右居多，这其中不少都是以前常年在100%或超过100%的保险公司。

当然，去年也有个别几家公司因为之前分红险经营得不错，向监管申请并获批突破了限高，红利实现率不至于降幅太大，参考：分红险画的饼，要不要信？

各家红利实现率公布的时间临近，今年限高还会不会持续？会不会有更多公司会放开限高？

好消息是，最近的一些线索表明，分红险限高正在放开：

第一，政策投赞成票

去年限高后，最近1年发布的相关政策文件：

2024年8月，关于健全人身保险产品定价机制的通知中提出“鼓励开发长期分红型保险产品”；

2024年9月26日，提出“加大中长期资金入市”；

2025年1月，中长期资金入市明确硬指标——每年30%用于投资A股；

2025年4月8日，上调保险资金权益类资产监管比例；

分红险产品的丰富，投资资金权益类占比的扩大，都明确政策指向分红险发展。

低保底、高增厚收益的分红险，符合当下的金融投资环境，是平衡消费者、保险公司、监管权益的最优解。

分红险限高为的是先清理过去的遗留问题，再规范化发展，放开只是时间早晚的问题。

第二，公布实现率的一些公司，已突破限高

比如，新华人寿的现金分红的分红险，如果去年是按大公司最高3.0%的标准，今年实现率大幅提升，实现率约为去年的2-10倍，实际收益率已经超过了去年监管设定的红线。

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2020年-2024年分红实现率-现金分红

去年的限高是分红险绝对的“至暗时刻”，从那以后，大概率是越来越好。

第三，不再“一刀切”

6月18日，人身保险监管司向各家人身保险公司下发的《关于分红险分红水平监管意见的函》中，能看出相比去年的“一刀切”直接设置收益率上限，今年在确定分红险实际分红水平时，给了保险公司一些灵活度。

首先，文件明确的一些需要审定的6种情况简单解释：

(一)拟分红水平对应的投资收益率，超过公司分红保险账户过去3年平均财务投资收益率和综合投资收益率的较低者的;

比如，过去3年这账户平均年化收益也就4%，现在假设要分红对应6%收益？那得说清楚这多出来的2%收益预期哪来的？ 靠谱吗？

(二)分红保险账户特别储备为负值，或者当期分红实施后分红保险账户特别储备将为负值的;

比如，一个分红账户的“小金库”（特别储备）已经被掏空（负数）或者这次分红后会被掏空，没有余粮了，还分这么多？也要严审！

(三)设立时间不足三年的分红保险账户，拟分红水平（即客户收益率，含预定利率和浮动收益率，下同）超过人身保险业过去3年平均财务收益率（3.20%）的;

一个新分红账户刚成立没多久，对长期投资为主的保险资金来说高投资回报大概率要几年后才能兑现，刚成立就想给客户高分红，大概率是太激进了，所以需要审核；

(四)公司监管评级为1-3级，且分红保险账户拟分红水平超过人身保险业过去3年平均财务收益率(3.20%)的;

虽然公司评级好、实力强，分红想定在3.50%。也得提交审核，证明合理性和必要性。

(五)公司监管评级为4-5级，且分红保险账户拟分红水平超过产品预定利率的;

公司本身就经营不太好、评级差，按说应该更保守。这类公司想分红，就需要审核，是几种情况种最严格的。

(六)公司产品、精算、投资、财务等资产负债管理职能部门认为需要提交审议的其他情形。

就算没明确满足上面5条，但这些专业部门觉得风险大或者理由不充分，也得审定。

简单总结一下需要审定的情况：

1）有分红即需要审定——适用于评级不高的保险公司；

2）实际收益率不超过3.2%的，分红特储为负、投资收益率假定没有达到3年实际平均需要审定——适用于一般的情况；

3）实际收益率超过3.2%的，需要审定——适用于高分红的产品。

可以看出，今年的各家公司的分红水平绝不再是去年的“一刀切”情况。另外，审定环节由保险公司内部的“资产负债管理委员会”进行，而不是监管机构直接审定，这也说明监管在适当放权。

保司内部审定自主性强，需要审定不代表不能通过。审定后，再由监管拍板。这样实力欠缺的保险公司，基本不会顶风作案；而真正有两把刷子的公司，大概率会审定出比去年更高的分红水平（结合去年行业整体投资收益率表现），不像去年只有极优秀的公司才能突破限高。

同时也可以预见，今年即将公布的红利实现率：

1）评级较低，资产负债水平不健康的公司，很难有大的起色；

2）评级正常，投资端乏力、分红险没有持续深耕的公司，对应的实际收益率也不容易突破3.2%；

3）评级较高，投资端表现亮眼、分红特别储备丰厚的公司，很可能继续提审突破3.2%，这类公司预计数量会比去年更多，到时候来验证。

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