赛力斯太太太惨了！净利暴跌七成，正努力摆脱华为？

亏麻了这是。

7月12日晚间，赛力斯发布《2026年半年度业绩预亏公告》。公告显示，经财务部门初步测算，公司预计2026年上半年归母净亏损为15亿元至18亿元，与去年同期净利润29.41亿元相比，同比由盈转亏。

其中，核心子公司赛力斯汽车有限公司（即“问界汽车”）归母净亏损为10.5亿元至13亿元。

重点看数学题：Q1赚了7.54亿，Q2却亏了22.5亿到25.5亿。环比暴亏30多亿。

原因就是二季度挨了4顿毒打：

1）有色打一顿（工业金属涨价，拉高车身成本）

2）锂矿打一顿（碳酸锂涨价，电池成本飙升）

3）存储打一顿（芯片涨价，智驾硬件成本增加）

4）价格战补一拳（公告虽没明写，但Q2车市厮杀惨烈，问界为了保销量必然让利促销，进一步侵蚀毛利）

上面板块的涨幅都是建立在下游的失血之上……

赛力斯的光环，正在褪去。

股价从2025年10月的历史高点 174.66 元，一路跌到现在的 59 元左右，短短8个月时间，几近腰斩，市值蒸发近 2000 亿元。

现在来看，华为的造车模式真是天才，完全躲开毒打，稳赢。

赛力斯跟华为合作到现在，前前后后给华为掏了超过900个亿。华为自己不造车，就靠出技术、帮卖车，还有卖零部件来挣钱，光2025年智能汽车这块儿就稳稳赚了450亿上下的营收。

这里头最赚钱的，就是问界那些鸿蒙智行的车，妥妥的现金奶牛。

问界M9均价50万+、3周交付破万、你跟我说亏钱是因为原材料涨价？

确实，这个解释在直觉上很难让人信服。

问界现在是新势力里均价最高的品牌之一——M9售价50万+，M6也超过30万。

均价40多万的车还消化不了存储芯片涨价？连零跑都扭亏了，均价才10万出头。比亚迪更不用说——规模效应已经把成本摊到了极致。 但赛力斯的亏损，跟它的"华为属性"有直接关系。

时间倒回 2020 年，赛力斯还只是个没人知道的小车企，市值不到 100 亿。

谁也没想到，和华为的一次合作，彻底改变了这家公司的命运。2021年，华为和赛力斯开启了“智选车”模式，华为不仅提供技术，还深度参与产品定义、研发，甚至把自己的全国门店都开放给问界卖车。

这一下就火了，问界 M5、M7 接连爆卖，赛力斯的股价也像坐了火箭一样，5 年时间涨了 20 多倍。

那时的赛力斯，可以说是资本市场最靓的仔。大家都把它当成“华为造车”的唯一载体，觉得只要抱紧华为的大腿，就能躺着赚钱。

问题不在"卖得不够多"——而在"每卖一辆车的固定成本摊销太重"。 华为智选模式的成本结构中：研发费用分摊、渠道建设投入、品牌营销费用——这些不是"多卖几台车"就能立刻摊平的。

比亚迪一年卖300多万台车，赛力斯一年卖十几万台——规模差了一个数量级。 比亚迪的垂直整合能做到"电池自己造、芯片自己设计、模具自己开"——每一个环节省下来的钱积累起来是天文数字。赛力斯用的是华为的技术——技术好，但也贵。

零跑扭亏了——但零跑的路线跟赛力斯完全不同。零跑是做"够用的车，极致的成本"；赛力斯是做"最好的车，但利润要给华为分一杯"。

没有对错——只是路线选择不同。

成也华为，败也华为

其实，这里面最核心的问题，华为的独家性没了。

现在华为搞的是“五界并行”策略，除了赛力斯的问界，还有奇瑞的智界、北汽的享界、江淮的尊界，以及上汽的尚界。以前华为门店里只有问界一款车，现在一进门，五六个品牌摆在一起，用户选择多了，赛力斯的优势自然就没了。

更何况，除了五界之外，最近还多了“境”系列。广汽有启境、东风有奕境、连五菱都搞了个华境，进一步稀释了赛力斯的稀缺性。

如果把华为的“境”系列算上，也就是与广汽集团合作的启境，和东风汽车的奕境、上汽通用五菱的华境，那‌问界只能算八分之一。

近日，鸿蒙智行公布6月全系交付50624台，问界卖了30199台，占比60%。虽然问界占绝对大头，但它在鸿蒙智行中的“稀缺性”溢价消失，估值模型跟着崩塌。

另外，一季度研发费用高达17.94亿元，同比增长70.7%，仅这一项的增加额（7.43亿元）就几乎吃掉了当季的利润总额。这笔投入主要用于自研三电系统、整车开发及机器人等新业务，据传在为“摆脱华为”做准备。

最近还搞了个大动作，联手字节跳动，打造了一个全新的汽车品牌“赛豆”。不同于主打高端的问界，赛豆定位年轻和运动，价格区间在 10 到 20 万元，正好是现在最火的大众市场。

除了研发费用外，渠道成本也在激增。一季度销售费用达到37.19亿元，同比增长40.07%。这块费用主要是交给华为渠道的“过路费”，其占比已经高达14.4%。

此外，赛力斯的管理费用为7.36亿元，占比为2.86%。两项之和高达17.31%。这个费用占比远高于理想的9.5%、小鹏的12.25%。

如今，赛力斯却要加大三电、底盘等核心技术研发，似乎希望摆脱华为“代工厂”角色。有人评价，赛力斯成也华为，败也华为。

问界的高端化成功了——但能不能转化为盈利，取决于销量能否再上一个台阶。"跟华为混"的账，还没算完。