营收猛增57%，亏损反扩大58%?地平线陷入增收不增利困局!

在中国智能驾驶行业爆发式增长的东风下，作为头部芯片解决方案供应商的地平线交出了一份机遇与挑战并存的年度答卷。一方面，公司营收规模与市场份额高歌猛进；另一方面，增收不增利的现实困局也日益凸显，引发了市场对其盈利前景的深层顾虑。

2025年，中国智能驾驶行业进入“全民标配”阶段，乘用车智能辅助驾驶渗透率达到68%，以NOA（导航辅助驾驶）为代表的中高阶智驾功能在智能车中的占比更是同比翻倍。在这一浪潮中，地平线凭借其征程系列芯片，抓住了市场机遇。数据显示，地平线2025年总营收达到37.6亿元，同比增长57.7%，其中汽车解决方案业务贡献了绝大部分收入。其车规级芯片方案年出货量突破400万套，同比增长39%。

更关键的是产品结构的优化。在出货的400万套芯片中，支持NOA功能的中高阶芯片出货量达到180万套，是2024年的近5倍，贡献了汽车产品解决方案业务超过80%的收入。这一变化带动了产品平均售价（ASP）同比提升超过75%，实现了从单价几十美元的低端ADAS芯片到数百美元高附加值方案的跃升。市场份额方面，地平线在自主品牌ADAS芯片市场以47.7%的市占率稳居第一，并在自主品牌NOA功能芯片市场与华为、英伟达共同构成第一梯队，三家合计市占率接近九成。

然而，亮眼的营收增长背后，却是亏损扩大的现实。2025年，地平线经调整经营亏损达到23.72亿元，同比大幅增加58.7%。同时，公司整体毛利率也由上一年的78.9%下降至67.2%。

亏损扩大的首要原因是巨额的研发投入。2025年，地平线研发支出高达51.54亿元，同比增长63.3%，占全年总收入的137.1%。地平线创始人兼CEO余凯表示，这是公司主动的战略选择，巨额研发投入主要用于云端AI训练、新一代芯片架构以及未来技术模型的开发，旨在通过高强度投入构建技术护城河，换取未来的技术代差优势。

毛利率下滑则主要源于产品解决方案业务的战略性调整。该业务板块虽然收入同比大增144.2%，但毛利率却从46.4%大幅下降至34.5%。公司解释称，为了帮助客户快速落地智驾方案、抢占市场份额，地平线在2025年以较低价格提供了包含域控等非核心硬件在内的系统级方案，这部分低毛利业务拉低了整体的盈利水平。这反映出即使是行业头部企业，在激烈的市场竞争中仍需以“让利”来换取“规模”。

面对“增收不增利”的困局，地平线给出了明确的破局路径。其核心策略是回归高毛利的“芯片+软件”商业模式，并持续以技术创新构筑壁垒。

在业务模式上，地平线计划在2026年剥离利润较低的域控硬件交付业务，将其交由生态合作伙伴完成，自身则重新聚焦于芯片和软件算法的核心业务。公司定下了未来几年收入平均增速60%、毛利率维持60%以上的“双60”目标，意在向市场传递盈利能力将重回正轨的信心。

在技术布局上，地平线规划了清晰的迭代路线。短期内，通过低价策略快速推动方案上车，建立用户与车企粘性。中期则依靠高毛利的软件业务贡献利润。长期来看，则计划通过软件订阅和增值服务，实现车辆全生命周期的持续变现。为此，公司正大力推进多项核心技术落地，包括旨在降低车企软硬件成本的“舱驾融合”全车智能体方案、性能大幅提升的HSD 2.0端到端智驾方案，以及对标特斯拉下一代硬件的征程7系列芯片，并已开始联合生态伙伴布局Robotaxi的试点运营。

尽管地平线踩中了行业风口，并对未来的发展规划清晰，但其破局之路依然充满挑战。外部竞争压力巨大，英伟达在高端市场拥有绝对算力优势，华为凭借全栈解决方案在中高端市场形成挤压，而Momenta、黑芝麻等竞争对手也在性价比市场步步紧逼。此外，越来越多车企如理想、蔚来等开始自研芯片，从“客户”变为“对手”，也为地平线的未来市场空间增添了不确定性。能否在激烈的全方位竞争中成功执行其战略，将是地平线未来发展的关键。